食品饮料行业周报：12月社零提速，积极验证旺季动销

二级市场表现

• 食品饮料板块上周上涨2.10%，跑输沪深300指数0.04个百分点，排名第27位。
• 子板块中，零食和烘焙食品表现最佳，分别上涨8.54%和7.45%。
• 个股方面，来伊份、一鸣食品、好想你等涨幅居前，东鹏饮料、庄园牧场等跌幅较大。

12月社零及餐饮数据

• 12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，其中商品零售增长3.9%，餐饮收入增长2.7%（前值4%），烟酒类增长10.4%（前值-3.1%），主要受春节错位效应影响。

白酒行业

• 茅台集团2024年营收1871.9亿元（+13.3%），利润总额1207.7亿元（+10.2%）。
• 2025年目标为主要指标稳中有进，关注高端酒和区域龙头。
• 批价方面，飞天茅台散飞批价2220元（月环比-20元），原箱批价2245元（月环比-80元）；五粮液普五批价950元，国窖1573批价860元，均保持稳定。
• 预计春节动销压力较大，回款节奏放缓，但宴席场景需求有望提升。

啤酒行业

• 2024年餐饮消费偏弱，啤酒行业承压，但2025年政策刺激下现饮场景有望修复。
• 青岛啤酒等龙头企业积极去库存，期待动销改善。
• 长期看高端化趋势不变，建议关注青岛啤酒。

大众品行业

零食

• 渠道多样化，量贩店、会员商超、电商等崛起，行业快速增长。
• 春节备货旺季到来，预计销售增长较快。

餐饮供应链

• 餐饮场景回暖，餐饮供应链受益。
• 餐饮企业“三高”痛点突出，成本控制需求强烈，连锁化率提升空间大。
• 建议关注安井食品、千味央厨。

乳制品

• 政策推动下需求向好，渗透率提升，上游产能出清，原奶供需格局向好。
• 低温乳制品和产品高端化趋势加速。
• 建议关注新乳业。

投资建议

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。