食品饮料行业ETF周报：茅台动销好转，白酒步入旺季

核心观点

• 白酒板块：半年报利空落地，板块处于底部整理区间，动销和场景表现疲软，但行业加速去库、政策转暖带动渠道信心逐步修复。茅台动销环比改善明显，酒企积极创新产品和改革渠道。建议关注行业底部配置机会，双节旺季渠道备货和动销端表现。
• 大众品：渠道改革和产品创新红利仍在，季报业绩兑现验证行业景气度，结构性成长机会仍在。乳制品边际改善明显，啤酒保持平稳升级，饮料新品表现优异。新消费龙头未来上涨潜力大，但内部结构分化，重视企业自身管理能力兑现。

关键数据和研究结论

• 白酒：飞天茅台批价回落至1795元/瓶，创年内新低；其他名酒批价跟随茅台走低。7月白酒产量同比-8.90%，1-7月累计产量同比-5.20%。
• 啤酒：7月啤酒产量同比+1.90%，1-7月累计产量同比+0.60%。
• 大众品原材料：生鲜乳价格环比持平，牛奶零售价微跌、酸奶零售价微涨；国产、进口婴幼儿奶粉价格环比均上涨。
• 行业ETF：本周食品饮料板块主要ETF除港股外均收涨，酒ETF、消费ETF涨跌幅分别为+0.98%、+1.73%。资金流向有所分化，酒ETF本周净流出1.56亿元。
• 行业板块：本周大部分子板块上涨，肉制品涨幅最大（+2.99%），零食跌幅最大（-4.60%）。个股涨跌比例接近各半。

行业要闻

• 市场监管总局约谈外卖平台，抵制恶性补贴。
• 《预制菜食品安全国家标准》草案已通过审查，即将公开征求意见。
• 茅台酒终端8月动销环比增长显著，将做好转型变革。
• 保乐力加成立新部门强化即饮赛道。

重点公司盈利预测与估值

• 提供了多家食品饮料公司2025年及2026年的盈利预测和估值数据。

行业重点ETF推荐

• 建议关注景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ）和酒ETF（512690.SH）。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等。