国内经济好于预期，美国通胀略有降温

主要观点

• 国内商品市场反弹：受地缘政治和欧美寒冷天气影响，能源价格大幅反弹，带动工业品上涨；同时，美国通胀压力缓解，市场风险偏好改善。
• 海外形势：美国12月CPI符合预期，核心通胀减速，市场重新预期美联储2025年6月降息；日本央行可能逐步采取紧缩政策，1月加息仍有可能。
• 国内经济改善：四季度GDP同比增长5.4%，好于预期，出口和消费改善是主要驱动力；预计2025年经济增长目标仍为5.0%左右，扩大内需将成为重要力量。
• 货币政策：央行加大逆回购投放力度，市场流动性合理充裕，后续仍有降准等工具储备。

关键数据

• 美国CPI：12月同比2.9%，核心CPI同比3.2%，均符合预期。
• 日本CPI：预计未来两个财年将维持在大约2%。
• 中国经济：四季度GDP同比增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长6.8%。
• 央行操作：本周以来净投放10393亿元，MLF利率维持1.5%不变。

研究结论

• 大宗商品市场：市场情绪改善，预计继续反弹，但需关注特朗普就任后的政策影响。
• 政策展望：稳增长政策有望持续加码，财政和货币政策将共同发力；扩大内需政策将加快出台。