美国通胀降温加息预期缓和，国内经济温和复苏需求有望改善

2023年07月17日 有色金属 美国通胀降温加息预期缓和，国内经济 证券研究报告 行业周报 温和复苏需求有望改善 工业金属：美国通胀持续降温加息预期回落，国内经济持续温和复苏 国际方面，美国通胀持续降温加息预期回落，国内经济持续温和复苏国际方面，本周美国劳工统计局发布美国CPI数据，6月CPI同比3%，创2021年3月以来最低，月核心CPI同比4.8%，创2021年 10月以来最低，通胀的大幅回落，既反应了6月基数效应的影响，也反映了服务业通胀实质性降温的影响。国内方面，2023年6月金融数据显示6月末社会融资规模存量为365.45万亿元，同比增长 9%。其中对实体经济发放的人民币贷款余额为228.86万亿元，同比增长11.2%。7月14日，央行召开上半年金融统计数据新闻发布会，央行表示下半年将实施稳健的货币政策。综上，美联储加息预期回落 叠加国内持续实施稳健货币政策，金属需求有望迎来加速复苏。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：现货活跃程度降低，宏观情绪支撑铜价高位 本周LME铜收报8,671美元/吨，较上周上涨4.19%，沪铜收报69,290元/吨，较上周上涨2.26%。基本面上，据SMM，宏观利好下铜价上涨，且月差没有明显收窄，但现货市场成交走弱，日内现货升水下滑至贴水50元/吨附近，市场活跃度较低，下游买盘谨慎，套利贸易商考虑持货成本，大贴水意愿较低；需求端，下游采购意愿不高，补货较少，交易冷清。考虑美国经济数据表明通胀降温，宏观情绪影响下，铜价或维持高位运行。 铝：低库存及宏观情绪好转或支持铝价偏强震荡 周内铝价上涨，LME铝收报2,274美元/吨，较上周上涨6.39%，沪铝收报18,300元/吨，较上周上涨2.69%。基本面上，据SMM，供给端，国内电解铝供应有增有减，云南大规模复产，四川少量减产，短期来看对供应影响不大。需求端，国内下游厂家开工率较低，需求维持弱势，接货较少，订单仅有少量新增，较多持货商低价出售，铝锭社会库存维持累库，现货转为贴水。据海关总署最新数据显示：2023年6月国内未锻轧铝及铝材出口49.26万吨，同比下降18.9%，环比增加3.63%；2023年1-6月份国内未锻轧铝及铝材出口总量达280.7万吨，同比减少20%。价格方面，美国CPI数据超预期回落，美元指数走弱，淡季背景下基本面仍然偏弱，预期铝价短期偏强震荡。 锡：宏观利好叠加冶炼厂检修，锡价上涨 有色金属 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% 2022-072022-112023-032023-07 投资评级领先大市-A 维持评级 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.2 -4.1 -2.0 绝对收益 3.1 -8.8 -11.8 覃晶晶 分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 洪璐联系人 SAC执业证书编号：S1450123060031 honglu1@essence.com.cn 相关报告弱非农下加息预期企稳，战 2023-07-09 略金属重要性凸显美联储鹰派言论维持加息预 2023-07-02 期，经济筑底有望迎来改善新能源汽车利好政策频出， 2023-06-25 美联储鹰派信号施压金属价格宏观情绪修复，继续推荐铜 2023-06-18 铝黄金悲观情绪逐步释放，持续看 2023-06-12 好黄金与铜铝右侧机会 周内锡价上涨，LME锡收报28,575美元/吨，较上周上涨3.68%，沪锡收报232,010元/吨，较上周上涨3.34%。据SMM，供给端，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为37.19%，云锡周内开始停产检修，云南和江西地区炼厂开工率下降明显。需求端，下游采购情绪有所释放，但贸易企业成交状态仍不佳，半数为无成交或零散成交状态，部分出货量好转的企业订单集中于低估挂单成交。综合来看，下游对高价接受程度仍需观察，宏观积极背景下锡价或维持偏强。 锌：消费表现较为平淡，锌价震荡偏强 本周LME锌收报2,434美元/吨，较上周上涨3.40%，沪锌收报20,450元/吨，较上周上涨1.89%。据SMM，供应端，7、8月份供应端部分冶炼厂将集中进入检修期，8月供应减量或较多，进口锌补充供应端，整体供应或维持偏宽松的态势。需求端，北方钢厂的镀锌板开工尚可，热镀锌合金销售好转，压铸板块和氧化锌板块表现较为平淡。价格方面，基本面对锌价支撑不足，锌价或维持宽幅震荡。 能源金属：新能源车渗透率提升，锂电池产销维持高增速 7月11日工信部网站公布2023年6月汽车工业经济运行情况，2023 年6月，我国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，同比分别 增长2.5%和4.8%。其中，新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%，1-6月新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的28.3%，新能源汽车渗透率逐步提升。 电池产销维持高增速：据中国汽车动力电池产业创新联盟，2023年6月我国动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.7%，环比增长6.3%；1-6月，我国动力电池累计产量293.6GWh，累计同比增长36.8%。其中三元电池累计产量99.6GWh，占总产量33.9%，累计同比增长12.6%;磷酸铁鲤电池累计产量193.5GWh，占总产量65.9%，累计同比增长 53.8%。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：供应放量现货充足，锂价下行 本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别为30.4万元/吨和28万元/吨，环比上周分别下跌1.3%、2.1%。供给端，据钢联，6月中国主要的碳酸锂生产企业合计产量为3.94万吨，环比增加21.6%，氢氧化锂产量为 2.5万吨，环比增加3.31%。预计7月中国主要的碳酸锂生产企业排产为4万吨，环比增加1.52%，氢氧化锂排产为2.28万吨，环比减少8.80%。7月碳酸锂产量受到四川地区大运会错峰用电影响以及江西地区天然气管道检修影响，宜春检修导致碳酸锂产量下降约1000吨，但结合国内云母矿产碳酸锂产量将恢复至1.1万吨，较6月份增加1500-2000吨，预期7月总产量微幅增加。 镍：宏观催化叠加低库存，镍价小幅上涨 本周电解镍、硫酸镍价格分别为17.3万元/吨和3.4万元/吨，环比上周分别上涨0.8%、0.3%。纯镍供应端，据钢联，纯镍进口亏损有所收窄，挪威及住友资源进口已有小幅盈利，周内一定量挪威资源到货，俄镍亦有少量到货；镍铁供应端过剩格局不改，需求端不锈钢现货成交一般，叠加部分资源到货，社会总库存呈现增量。但纯镍的低库存仍是价格支撑核心。新能源板块，需求端，据钢联，镍中间品价格坚挺情况下硫酸镍成本支撑较强，但终端对高价硫酸镍需求不佳，硫酸镍供应逐步走向宽松，预计将带动硫酸镍价格下探。 钴：钴中间品紧张下生产商惜售情绪浓厚，钴盐补涨 本周电解钴、硫酸钴价格分别为30.5、4.6万元/吨，较上周分别上涨0.7%、5.7%。据SMM，供给端，电解钴企业在可观的利润推动下开工率维持在较高的水平，但市场流通现货目前仍是呈现紧俏的态势，由于刚果金中间品到货仍需时间，原料紧张下部分钴盐企业存在惜售心理；需求端，下游高温合金及磁材领域厂家仍是刚需采购，且由于近期电子盘面下行，下游企业压价意愿较强，部分前驱企业由于前期存在年中冲量，7月排产下行，且正极端要求折扣系数仍低，对上涨的钴价接受意愿较低，预计钴价短期震荡。 稀土：交投气氛偏淡，稀土价格震荡偏弱 本周氧化镨收报46万元/吨，氧化钕价格45.5万元/吨。供给端，据钢联，废料端货源报出较为紧张，贸易企业高位成本被套，短期内抛售意愿不强，导致整体成交偏淡；氧化镨钕询货热度较高，现阶段位于长协交割期，加之部分金属厂刚需对锁原料，以至低价货源收紧，成交低位上移。进出口方面，据SMM，2023年6月稀土进口量达到 17,884.9吨，相比去年同期增加70.4%。1-6月份累计进口90,920.3吨，同比去年1-6月份增加51.2%。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国通胀降温加息预期缓和，金价或震荡上行 本周COMEX黄金周五收盘价1,959.30美元/盎司，较上周上涨1.49%COMEX白银周五收盘25.16美元/盎司，较上周上涨8.05%,美元指数本周五收盘价99.96，较上周五收盘价102.23下跌2.21%；美元实际利率本周五为收盘价1.59，较上周1.79下跌11.17%。美国6月CPI同比涨幅降至2021年3月以来最低水平，6月PPI超预期放缓，上月值1.1%，本月同比增速放缓至0.1%，低于预期的0.4%，创2020年8月以来新低。综上，美国通胀有所放缓，贵金属价格或震荡上行。 建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：美国通胀持续降温加息预期回落，国内经济持续温和复苏7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：价格上涨后现货活跃程度降低，宏观情绪支撑铜价高位8 2.1.3.铝：低库存及宏观情绪好转或支持铝价偏强震荡9 2.2.能源金属：新能源车渗透率提升，锂电池产销维持高增速10 2.2.1.锂：供应放量现货充足，锂价下行10 2.2.2.镍：宏观催化叠加低库存，镍价小幅上涨11 2.2.3.钴：钴中间品紧张下生产商惜售情绪浓厚，钴盐补涨12 2.3.稀土：交投气氛偏淡，稀土价格震荡偏弱12 2.4.贵金属：美国通胀降温加息预期缓和，金价或震荡上行14 2.5.稀有金属15 3.行业新闻点评17 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.国产海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表