玉米周报：市场相对平稳，玉米区间震荡

玉米基本面分析

供应端

1. 新作减产预期：受天气影响，2024/25年度玉米单产可能下滑，产量同比预计下降。
2. 售粮进度加快：截至1月16日，全国农户售粮进度为53%，较去年同期快6%。
3. 环节抗价惜售：上量减缓，各环节建库意愿增强。
4. 替代品需求下滑：年内小麦及稻谷替代需求下滑。
5. 进口下降：玉米进口量减少，支撑销区需求。
6. 港口库存增加：南北港库存持续回升。

需求端

1. 饲料消费利好：猪价利润尚可，年前需求提振，后续增量预期利好饲料消费。
2. 深加工利润收缩：但开工率和库存均增加。
3. 深加工提价促收：贸易商建库积极性增加。

行情展望

1. 短期：政策增储释放改善市场情绪，各环节抗价惜售，下游建库积极性增加，玉米震荡偏强。但节前基层余粮出售和深加工到车量反弹限制价格涨幅，短期价格或震荡运行。
2. 中长期：新作减产和售粮逐步消耗，供应缓解，替代及进口转弱增加需求，支撑价格上行。

关键数据

• 农户售粮进度：全国13个省份农户售粮进度53%，较去年同期快6%。
• USDA玉米平衡表：全球玉米期末库存收紧。
• 进口利润：国内玉米下跌，进口利润收窄。
• 国内玉米进口量：2024年11月进口量30万吨，同比减91.80%。
• 杂粮进口：高粱、大麦进口处历史同期高位。
• 小麦进口：2024年11月小麦进口量7万吨，为三年内新低。
• 港口库存：北方四港玉米库存461.8万吨，周环比增加19.1万吨。
• 深加工库存：全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量625.1万吨，增幅5.11%。
• 饲料企业库存：全国饲料企业平均库存33.39天，较上周增加1.09天。

研究结论

玉米供应端受天气影响减产预期，需求端饲料消费和深加工需求稳定，短期市场购销平稳，价格或震荡运行。中长期来看，供应将有所缓解，需求增加，支撑价格上行。