玉米基本面分析总结
基本面逻辑
- 供应端：
- 基层售粮进度偏快，余粮不足两成，出货量随价格变动。
- 玉米进口量延续新低，支撑国内玉米需求。
- 北港库存和南港库存变化不大，均处历年高位水平。
- 需求端：
- 玉麦价差持续缩小，饲用优势略显，部分企业开始使用小麦。
- 深加工企业受原料端价格高位，整体利润走缩，大部分企业亏损，开机率小幅下滑。
- 深加工和贸易商有一定补库需求。
行情展望
- 本周价格：先涨后稳。
- 中储粮采购：采购量下滑，但基层售粮偏快，东北地区仍显惜售；华北地区贸易商前期多顺价出售，整体到车辆有所增加，采购价小幅下调，但因余粮有限持粮主体再次挺价惜售，到车辆回归低位水平，价格趋稳。
- 下游需求：深加工有一定补货意愿，而饲企按需采购，港口库存仍待消化，叠加玉麦价差明显缩小，部分地区少量使用小麦，玉米上涨幅度受限。
- 中长期：粮权逐步转移至渠道端，叠加玉米进口及替代大幅减弱，养殖端有所恢复，或支撑玉米上行。
- 短期：市场购销平稳，缺乏明显驱动，盘面维持震荡。
- 关注：替代及政策端情况。
关键数据
- 农户售粮进度：截至3月20日，全国13个省份农户售粮进度84%，较去年同期快10%。
- 进口数据：2025年1月和2月普通玉米进口总量分别为10.00万吨和8.00万吨，为三年内新低。
- 杂粮进口：2025年1月高粱进口量同比减少27.27%，大麦进口量同比减少35.67%。
- 小麦进口：2025年1月和2月小麦累计进口总量为11.00万吨，为三年内新低。
- 港口库存：截至3月14日，北方四港玉米库存共计507.6万吨，周环比增加1.8万吨；广东港内贸玉米库存共计189万吨，较上周增加2.70万吨。
- 深加工库存：截至3月19日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量496.5万吨，增幅0.42%。
- 饲料企业库存：截至3月20日，全国饲料企业平均库存32.96天，较上周增加0.73天，环比上涨2.26%。
- 淀粉利润：本周吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润持续缩水。
- 淀粉库存：截至3月19日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量135万吨，较上周下降1.10万吨，周降幅0.81%。
研究结论
- 短期市场购销平稳，缺乏明显驱动，盘面维持震荡。
- 中长期来看，粮权逐步转移至渠道端，叠加玉米进口及替代大幅减弱，养殖端有所恢复，或支撑玉米上行。
- 需关注替代及政策端情况。
