玉米基本面逻辑
- 供应端：
- 新作玉米小幅减产，售粮进度偏快，年度供应预计小幅下滑。
- 基层上量积极性较前期增加。
- 玉米进口利润收缩，进口量下滑，支撑销区玉米需求。
- 北港库存继续消化，南港库存小幅增加。
- 需求端：
- 中大型饲料企业购销活动仍显平淡，采购意愿不强。
- 深加工开机率逐步回升，整体利润好转，开机率和库存回升。
- 贸易商补库意愿强，深加工有一定补库需求。
行情展望
- 上量逐步增加，现货窄幅震荡。
- 基层出货积极性提高，企业到车辆增多，收购价趋稳，但基层挺价情绪仍在，叠加中储粮提价收购利多市场情绪，玉米底部支撑较强。
- 饲企按需采购；小麦玉米价差走缩，替代优势初现；未来气温回升，对玉米价格承压。
- 中长期来看，新季玉米小幅减产和售粮偏快缓解供应压力，叠加玉米进口和替代减弱，养殖端恢复，或将支撑玉米上行。
- 短期市场购销相对平稳，玉米下方支撑较强，价格保持区间震荡。
关键数据
- Mysteel玉米供需平衡表：2024/25年度新作玉米预计产量同比下降，进口下调300万吨。
- Mysteel玉米售粮进度：截至2月20日，全国农户售粮进度65%，较去年同期快7%。
- USDA玉米2月平衡表：全球玉米供需收紧。
- 进口利润：国外玉米价格上升，进口利润走缩。
- 国内玉米进口量：2024年12月进口34.32万吨，同比减少93.07%。
- 我国杂粮进口：高粱、大麦进口量同比增加。
- 小麦进口量及与玉米价差：小麦进口量减少，玉麦价差走缩，部分地区小麦替代优势初显。
- 港口谷物库存：北港库存增加，南港库存下降。
- 深加工早间剩余车辆：延续增加后回弹。
- 深加工企业玉米库存：截至2月19日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量489.4万吨，增幅9.83%。
- 饲料企业库存：截至2月20日，全国饲料企业平均库存31.14天，较上周增加1.03天，环比上涨3.42%。
- 深加工加工利润：山东玉米淀粉生产利润缩水，东北利润小幅走扩。
- 玉米淀粉开机及淀粉库存：本周全国玉米加工总量为64.69万吨，开机率62.4%，淀粉库存总量135万吨。
- 玉米淀粉下游开机率：果葡糖浆、麦芽糖浆、瓦楞纸、箱板纸开机率逐步回升。
研究结论
短期市场购销相对平稳，玉米下方支撑较强，价格保持区间震荡。中长期来看，新季玉米小幅减产和售粮偏快缓解供应压力，叠加玉米进口和替代减弱，养殖端恢复，或将支撑玉米上行。
