通信行业2025年投资策略：AI投资加码，卫星产业化推进

通信行业2025年投资策略：AI&卫星双主线共振

核心观点： 通信行业2024年表现亮眼，估值处于底部，机构持仓稳定。2025年，AI和卫星互联网将成为重要投资主线，推动行业景气度维持高位。

行业回顾： 2024年通信板块涨幅居前，申万通信指数上涨28.8%。板块内个股表现分化，神宇股份、海能达、新易盛涨幅居前，富通信息、ST新海、ST高升跌幅居前。行业估值处于历史底部，PE(TTM)为22倍，机构持仓比例为34.8%。

业绩分析： 收入端，2024年前三季度营收规模达1.9万亿元，同比增长3.7%，增速放缓主要受5G建设周期放缓和库存水平偏高影响。利润端，2024年前三季度利润达1776.6亿元，同比增长8.2%，增速高于营收增速，盈利质量向好。费用端，费用整体控制有效，研发投入持续提升，2023年研发费用为1073.1亿元，研发费用率为4.4%。

核心策略： AI&卫星双主线共振。

• AI投资加码，通信基础设施升级： 国内外云厂商持续加码AI领域投资，推动AI全产业链需求高涨。预计2025年全球算力总规模将达到3300Eflops，CAGR为50.4%。光/铜连接、交换设备等领域需求加速释放，预计25年1.6T光模块、CPO、铜连接等需求将加速释放。国内通信设备厂商将受益于AI带来的增量需求和技术革新的供应格局更新机遇。
• 卫星互联网进入产业化元年： 我国两大卫星星座均已完成首批组网星发射入轨，预计2025年星网与千帆星座均将完成100颗以上的卫星入轨，全球初步组网并开启小范围基础通信服务。卫星通信商业模式将基本跑通，运营和服务提供商有望迎来估值提升周期。中游供应商盈利能力将得到改善。

关键数据：

• 全球在轨卫星数量：截至2024年，全球在轨运行卫星数量为10505颗，SpaceX公司发射的卫星荷载数量占美国总合在数量的比例在2022、2023年已经达到89%。
• 全球卫星通信产业市场规模：据SIA数据，2022年全球卫星通信产业市场规模已超千亿，预计到2025年我国卫星通信产业市场总规模有望达到2327亿人民币，23-25年CAGR预计为37.6%。
• 全球火箭发射次数：2023年全球运载火箭发射次数大幅跃升，首次突破200次大关，达到223次，较上年增长19.9%。
• 我国商业火箭领域初创企业：蓝箭航天、天兵科技、星际荣耀、东方空间、星河动力等。

研究结论： 2025年，AI浪潮与卫星通信或成为重要投资主线，建议关注卫星/光&铜通信/运营商&设备商/工业互联网等重点板块。重点关注中际旭创、震有科技、映翰通、佳讯飞鸿等个股。 风险提示： 地缘政治影响加剧；原材料价格上涨；汇率波动风险；板块政策发生重大变化；AI进度不及预期等。