当周信用债收益率整体与利率债变动方向一致,但品种间分化明显。资金面紧张导致短端信用品种调整明显,收益率上行,信用利差走阔;中长端信用品种收益率亦上行,信用利差走阔,但跌幅低于短端;超长信用债跌幅相对有限,部分品种收益率小幅上涨,信用利差收窄。
公募基金持续卖出普信债,主要减持中短端及超长端,小幅增持3-5年期中高等级、中长久期普信品种。银行理财、保险公司维持净买入,配置盘护涨超长普信。
短期来看,假设持有至一季度末,当前5年期以内信用品种的票息基本可以覆盖10bp以内的资本利得损失;而5年期以上不足10bp。拉长期限来看,假设持有至二季度末,当前5年期以内信用品种的票息基本可以覆盖20bp以内的资本利得损失;5年期以上信用品种在10-15bp。
当下对信用而言,更合适的策略还是渐进式参与,把握调整后的中短端二永及普信债配置机会,以及中长端类利率品种的交易机会;对于超长信用债,还是要给予一份担忧在流动性和回调上,但对于负债端较为稳定的机构而言,用久期填补仓位的缺口不失为一种方式。