建筑装饰行业周报：财政加力基建提速，继续看好央国企龙头投资机会

核心观点

2024年1-12月固定资产投资累计增速继续回落，其中制造业和地产投资增速放缓，仅基建投资有所提速。基建投资细分项中，交通仓储邮政业放缓，电热气水供应业、水利环境和公共设施管理业加速，其中水利及电力投资持续高增，主要因中央加杠杆发力；地产销售额有所好转，新开工与竣工面积降幅收窄，但投资仍较低迷；制造业投资连续两月放缓，后续外需走弱可能进一步拖累增速。预计基建投资将发挥重要稳定器作用，财政扩张政策明确，基建资金面有望显著改善，实物工作量加快落地，企业基本面加速修复。同时，央国企估值提升计划与市值管理方案有望落地，以及新一届“一带一路”峰会可能召开，驱动行业估值提升。当前建筑板块估值处于历史最低区间，看好低估值建筑央国企展现超额收益。

关键数据

• 2024年1-12月固定资产投资同比增长3.2%，较1-11月放缓0.1个百分点。
• 基建投资全年同比增长4.4%，较1-11月提速0.2个百分点；全口径基建投资同比增长8.7%，较1-11月提速0.2个百分点。
• 地产投资全年同降10.6%，12月单月同降13.3%。
• 制造业投资全年同增9.2%，12月单月同增8.3%，环比放缓1.0个百分点。
• 中国化学2024年1-12月新签合同额3669亿元，同增12.3%；中材国际2024年新签订单634亿元，同增3%；中钢国际2024Q1-3新签订单150.5亿元，同增4.4%。

研究结论

基建投资将继续发挥稳定器作用，2025年基建资金面有望显著改善，实物工作量加快落地，企业基本面加速修复。央国企估值提升计划与市值管理方案有望落地，以及新一届“一带一路”峰会可能召开，驱动行业估值提升。重点推荐国际工程龙头（中国化学、中材国际、中钢国际）、低估值央国企（中国交建A+H、中国建筑、中国铁建A+H、中国中铁A+H、中国电建、隧道股份、四川路桥、安徽建工、浙江交科）、景气投资方向（华设集团、中国核建、上海港湾）和优质成长龙头（鸿路钢构、海南华铁、瑞纳智能）。

风险提示

增量政策落地及预期、建筑企业基本面恢复及预期、市值管理计划发布及预期等。