零食量贩赛道高歌猛进，看好业绩长期增长

万辰集团在2024年展现出强劲的发展势头，通过战略转型积极入局量贩零食市场。公司成立于2011年，最初专注于食用菌研发，2021年上市后开始探索食品业务方向。2022年收购零食工坊部分资产，正式进入量贩零食市场，并整合旗下多个品牌为“好想来品牌零食”，以增强市场竞争力。

公司加速量贩零食业务布局，2024年前三季度实现营收206.13亿元（同比+320.63%），归母净利润0.84亿元（同比+248.64%）。其中，2024年Q3单季度营收96.98亿元（同比+261.32%），归母净利润0.83亿元（同比+263.06%）。量贩业务单季度净利率稳步提升，截至2024年半年度门店总数6638家，预计年末将达万店规模。零食量贩市场竞争格局已初步形成两强格局，万辰集团作为龙头企业仍具备较大开店空间（行业合理天花板8-10万家）。

公司目前处于高速发展期，毛利率、净利率处于合理水平，未来随着业态发展稳定和规模效应显现，利润率将进一步提升。2024年上半年量贩业务毛利率超10%，经营净利率稳定在2-3%，表现优异。由于业态特殊性，仓储物流费用需前置建设，后期费用率将有下降空间，长期净利率提升空间较大。

此外，公司此前收回部分少数股东权益，拟以2.94亿元收购南京万好49%股权，完成后合计持有75.52%，增强对子公司的协同与管控力。