食品饮料行业周思考（第24周）：零食量贩进入“万店时代”，看好啤酒旺季行情

白酒行业概览

贵州茅台渠道预期回暖

• 背景：本周白酒板块回调主要归因于飞天茅台批价的下行，引发市场对黄牛出清对供给侧影响的担忧。
• 市场反应：茅台批价的快速变动反映了短期预期的变化，而非供需趋势。
• 预期触底：价格和渠道预期已趋于底部，茅台系统展现出较强的韧性。
• 控价措施：茅台系统通过经销商会议传递稳价预期，并预计后续将实施控价措施。
• 渠道回暖：批价回暖迹象表明市场情绪正在逐渐恢复。

啤酒行业展望

• 短期回调：啤酒板块自5月下旬起回调，主要由销量疲软和成本上升引起。
• 低基数增长：2023年7-9月行业产量同比下滑，但具备恢复性增长的基础。
• 库存管理：渠道库存处于历史低位，为旺季准备提供了有利条件。
• 消费刺激：欧洲杯、奥运会等体育赛事持续提振啤酒需求。
• 成本改善：进口大麦成本降低，销量增长有助于成本摊薄效应增强。

燕京啤酒策略

• U8单品：燕京U8取得显著销量增长，计划巩固优势区域，拓展成长型市场，加快弱势区域开发。
• 产品迭代：适时推出U8的迭代产品，利用500ml产品的势能，促进其他U8系列产品的销量提升。

零食行业动态

快速增长与渠道红利

• 万店时代：零食连锁企业零食很忙、赵一鸣在全国门店突破10000家，成为首个万店品牌。
• 性价比战略：零食量贩店主打性价比，满足不同市场的需求，成为新零售业态的重要组成部分。
• 制造企业机遇：零食生产商受益于渠道红利，让渡经营风险，专注于生产制造或研发优势。

行业推荐与风险提示

白酒重点推荐**：**茅台、泸州老窖、古井、山西汾酒、今世缘、五粮液、迎驾等。

大众品重点推荐**：**燕京啤酒、安井、青啤、重啤、天味、劲仔、千禾、伊利、颐海、中炬、海天等。

关注**：**绝味、洽洽、安琪等公司成本改善带来的机会。

风险提示：

1. 全球及国内疫情扩散风险。
2. 外资大幅流出风险。
3. 政策风险。
4. 渠道调研样本偏差风险。
5. 研究报告资料信息滞后或更新不及时的风险。