盘面回顾
沪铜主力期货周中保持强势，上涨1.69%至7.65万元/吨，COMEX涨幅与LME、SHFE相当。换月后，上海有色现货升水减少至85元/吨，上期所库存回升至8.8万吨。进阶数据显示，精废价差走扩至2254元/吨以上，铜铝比稳定在3.74，铜矿TC小幅回落至3.5美元/吨，现货进口窗口接近关闭。
产业表现
2024年国家电网建成3项特高压工程，累计建成38项。2025年将继续推进陕西至河南特高压等项目，预计全年投资首次超过6500亿元，创造历史新高。电网投资的逆周期属性和风光消纳压力支持投资规模达成。
核心逻辑
铜价周中走强主要得益于国家电网投资超预期及多头情绪发酵。2024年电网投资约6000亿元，2025年预计6500亿元，逆周期属性和消纳压力支持目标达成。短期铜价有明显溢价，国内节前备货需时间消化。
南华观点
短期偏强，周运行区间7.46万-7.7万元/吨。
铜期货盘面数据（周度）
- 沪铜主力：76540元/吨，周涨1.69%，持仓170790手，成交62606手
- 国际铜：68040元/吨，周涨1.83%，持仓52385手，成交22664手
- LME铜3个月：9181.5美元/吨，周涨1.19%，持仓21530手，成交22664手
铜现货数据（周度）
- COMEX铜：435.11美元/吨，周涨1.42%，成交11481手
- 沪铜主力收盘价：76315元/吨
- 现货升贴水：上海有色#1铜升水85元/吨
- 成交量与持仓量：沪铜主力成交量波动，持仓量持续增加
铜进阶数据（周度）
- 长江有色升贴水：-250元/吨，周跌78.13%
- LME铜升贴水：-108.11美元/吨，周跌8.47%
- 铜进口盈亏：-94.89元/吨，周跌2657.68%
- 铜精矿TC：3.5美元/吨，周跌25.05%
- 铜铝比：3.748
- 精废价差：3070.74元/吨，周涨30.4%
- 当期铜锭进口利润：波动区间-2000至2000元/吨
- 铜精矿TC：现货粗炼费3.5美元/干吨，呈下降趋势
铜库存（周度）
- 沪铜仓单：总计151912吨，周涨121.14%
- 国际铜仓单：总计57721吨，周涨22.97%
- 沪铜库存：88796吨，周涨118.12%
- LME铜注册仓单：24185吨，周跌4.49%
- LME铜注销仓单：182257吨，周涨62.72%
- LME铜库存：260075吨，周跌1.65%
- COMEX铜库存：96167吨，周跌20.28%
- 铜矿港口库存：67.8万吨，周跌10.32%
- 社会库存：12.84万吨，周涨2.39%
铜中游产量（月度）
- 精炼铜产量：113.3万吨，同比下降1.6%
- 铜材产量：214万吨，同比下降0.42%
- 中国精炼铜月度产量：季节性波动在60-80万吨区间
- 铜材当月产量：季节性波动在150-175万吨区间
铜中游产能利用率（月度）
- 精铜杆产能利用率：151.7%，下降2.65%
- 废铜杆产能利用率：69.6%，上升0.17%
- 铜板带产能利用率：35.77%，上升1.22%
- 铜棒产能利用率：228.65%，上升1.12%
- 铜管产能利用率：278.38%，上升13.68%
铜元素进口（月度）
- 铜精矿进口：252.22万吨，同比增长12.07%
- 阳极铜进口：69834吨，同比下降14.30%
- 阴极铜进口：359880吨，同比下降5.33%
- 废铜进口：173534吨，同比下降5.20%
- 铜材进口：560000吨，同比增长21.86%
重要声明
本报告仅供参考，不构成投资建议。信息来源于公开资料，准确性及完整性不作保证。期货市场存在风险，观点可能随时变化。客户应独立判断，不依赖本报告进行交易。
