EG日报：显性库存低位，EG价格仍有支撑

2025-01-17 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货大表哥

策略摘要：MEG市场中性。国内供应方面，开工率维持高位但镇海炼化重启推迟，短期负荷提升空间有限；进口端1月延期货物集中到港导致进口增量明显，但一季度沙特检修计划将使2月进口回落；需求端临近春节聚酯负荷预计加速下滑。1-2月平衡表累库明显，港口库存逐步累库，价格上方存在压力，但显性库存低位对市场价格下方仍有支撑，现货表现偏强，下跌过程不通畅。
核心观点：
- 市场分析：EG现货基差（基于2505合约）+25元/吨（-3），乙二醇价格重心宽幅调整，基差减弱。
- 生产利润：原油制EG生产利润为-1313元/吨（-88），煤制EG生产利润为623元/吨（+10）。
- 库存：华东主港地区MEG港口库存总量51.01万吨（+1.41），较上周四增加1.41万吨，本周主港到货中性略高、发货尚可，整体库存小幅增长。
研究结论：
- 国内供应维持高位但提升空间有限，进口短期增量明显后回落，需求端下滑压力增加，1-2月累库明显，港口库存逐步累库，价格上方压力存在但下方支撑较强，现货偏强，下跌过程不通畅。
风险：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，美国寒潮影响超预期。