EG周报：显性库存低位，EG价格仍有支撑

策略摘要

MEG中性。近期合成气制EG负荷逐步恢复，EG负荷达年内高位；需求端，织造及加弹负荷走弱，12月瓶片检修导致聚酯负荷转弱，但长丝负荷坚挺，EG需求仍有一定支撑。中期供增需减，短期新疆煤制发货和港口进口到货延期，沙特检修使进口增量有限，需求支撑下乙二醇港口库存未累库，贸易环节流转货源不多，显性库存低位对价格有支撑，后续关注港口库存回升及中东装置检修动态。

核心观点

• 市场分析：EG基差为60元/吨（+14），主港库存降幅明显，价格重心震荡坚挺。煤制EG开工负荷75.05%（环比+1.20%），总开工率71.64%（环比-1.61%），盛虹计划外检修导致总开工率下滑。后续关注盛虹炼化、新疆中昆重启及提负动作。
• 需求方面：江浙织造负荷70%（-1%），加弹负荷86%（-3%），聚酯开工率91.0%（-1.1%），直纺长丝负荷93.8%（+0.3%）。POY、FDY、DTY库存天数分别增加1.7、1.6、0.9天。涤短工厂开工率86.4%（持平），权益库存天数-0.4天；瓶片工厂开工率73.6%（-4.4%）。12月织造企业将陆续放假，聚酯负荷短期维持90%以上，长丝减产存疑，1月可能随织造负荷下降而下滑。
• 库存方面：华东主港MEG港口库存在46.5万吨，环比下降4.3万吨，宁波和江阴发货较好。国产贸易环节流转货源增加不多，进口量因沙特检修增加有限，12月平衡表存累库预期，但港口累库不多，显性库存低位对价格有支撑。

研究结论

• 中期展望：供增需减。
• 短期支撑：新疆煤制发货延迟、港口进口到货延期、沙特检修使进口增量有限，需求支撑下港口库存未累库，贸易环节流转货源不多，显性库存低位对价格有支撑。
• 后续关注：港口库存回升情况及中东装置检修动态。

风险

原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，中东计划外检修超预期。