一、市场回顾
- 期货市场表现：上周港股股指期货小幅回升，恒指期货和科技指数期货分别上涨-3.23%和-2.71%，持仓量均有所增加；美股股指期货三大股指期货价格震荡，道指期货、标指和纳指100期货分别上涨-1.16%、-0.23%和-0.25%。
- 港股美股表现：上周港股市场受内地市场影响回落，恒指一周累计下跌-3.52%，科技板块跌幅较大；美股三大股指震荡，中概股指数涨幅-5.09%。
二、市场外部环境跟踪
- 国内主要城市住房销售情况：上周国内主要城市商品房和二手房成交均大幅下滑，一线城市、二线城市和三线城市均出现明显负增长。
- 央行最新动向：美联储货币政策会议纪要显示，与会者表示将适宜继续逐步向更为中性的政策立场迈进，许多官员认为“未来几个季度”需要谨慎行事；美联储理事沃勒和鲍曼表示倾向于保持谨慎态度，支持将去年12月份的降息视为政策重新调整的“最后一步”；施密德表示利率政策可能“接近”长期所需水平，任何进一步的降息应当逐步进行；柯林斯表示目前更倾向于2025年减少降息次数，哈克表示今年有望下调利率，但具体时间将取决于经济形势。
- 部分国内外重要新闻：美国去年11月份职位空缺增加25.9万，达到809.8万；2024年12月份，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.4%；美国去年12月非农就业人数增加25.6万人，远超预期的16万人，失业率下降0.1个百分点至4.1%，平均时薪环比上涨0.3%。
三、投资观点
- 上周港股下跌主要受海内外利率市场波动影响，中美利差加大，对市场造成压力，资金流出人民币资产的可能性增加，人民币汇率承压的可能性上升。
- 政治局会议后市场对于25年的经济政策仍然存有预期，只要美联储方面不出现重要政策转向，港股的外部利率环境将继续保持平稳，有利于市场整体估值水平保持稳定。
- 基于对市场环境的判断，对于港股未来短期与中长期走势均相对谨慎乐观。短期来看，美股市场仍将围绕关键数据进行博弈，或给港股带来短期扰动；中长期来看，如果后续刺激措施的出台最终带来国内需求面的明显回暖以及促进经济走出去杠杆过程的效果，相信港股的长期行情可以期待。
- 板块配置建议：配置未来有望受益于财政政策刺激的消费板块以及互联网板块中的龙头个股，同时受新质生产力支持政策的消费电子和汽车产业的龙头同样值得配置；推荐长期投资者仍建议配置一定的能源、通讯、公用事业等具有强现金流能力的防守板块。
- 衍生品交易建议：近期港股或有震荡，投资者可适当买入期权组合减小持仓成本。
- 本周关注：国内12月份金融数据、美国12月份CPI数据、美国12月份零售数据、国内2024年GDP数据。
- 风险提示：国内经济下行风险加大、美联储货币政策超预期转向、地缘政治风险变化。
