股指期货周报：受到美国对华加征关税影响，恒指出现回落
周报 受到美国对华加征关税影响，恒指出现回落 股指期货 20250303星期一 市场回顾： 上周港股股指期货价格出现回落，至周末25年3月份恒指期货价格涨幅209，科技指数期货涨幅514；当周恒指期货持仓增幅1168，科技指数持仓量增幅1615；当周恒指期货升水2568点，基差较前周变化4660点。美股股指期货方面，上周三大股指期货价格出现分化，至周末时道指期货价格涨幅093，标指和纳指100期货价格涨幅分别为109和350。当周道指持仓涨跌幅89，纳指持仓涨跌幅36。 市场外部环境： 国内主要城市住房销售情况跟踪：全国新房与二手房在上周继续出现同比与环比回升的趋势。 央行最新动向：美联储哈马克表示，美联储可能会在“相当一段时间”内维持利率不变；当前股票市场估值处于高位；在支持进一步降息之前寻求通胀向2迈进的证据；目前广泛的金融状况是宽松的。 部分国内外重要新闻：中国公布最新PMI数据，美国公布最新PCE数据。 投资建议： 行情总结：上周港股整体延续上涨趋势，但周五传来美国即将对华额外加征10关税的消息，造成市场大幅回落，最终恒指一周累计下跌23。从消息面上来说，上周无较多新消息，目前港股市场交易的主线未出现较多变化，仍然以AI潮下的科技股行情为主导。上周美国乌克兰矿产协议谈判失败，需留意外部因素在未来引发海外市场投资者担忧通胀反弹的可能性。我们相信在海外市场的不确定性增加的背景下，拥有AI潮的港股成为具有相对确定的投资逻辑的优秀标的，在未来仍然有较大可能受到投资者追捧。 市场判断：当前AI潮带动下科技行业相关个股受到追捧，虽然关税的外部干扰使得港股出现回落，但我们相信本次港股科技行情具有较好韧性。从技术面来说港股出现短期回调的可能性有所增高，但预计AI赋能对于公司盈利的提升将对股价起到支撑作用。 研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：075521519179 Emailzhangsdgyzqcomhk 后市观点：当前市场面临贸易争端、美联储降息暂停时间延长等不确定性，但在AI等相关板块带动下，科技等板块受情绪面驱动或继续跑赢大盘。虽然部分技术指标显示相关标的或已存在超买，短期内股指可能出现回调，但AI赋能对于估值的提振作用已相当显著，考虑到国内AI浪潮刚刚开始，我们继续看好本次港股行情。 板块配置建议：可继续推荐关注受新质生产力支持政策的消费电子业和汽车产业的龙头；同时推荐长期投资者仍建议配置一定的能源、通讯、公用事业等具有强现金流能力的防守板块。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 目录 一、市场回顾4 1期货市场表现4 2港股美股表现4 二、市场外部环境跟踪7 国内主要城市住房销售情况跟踪7 央行最新动向8 部分国内外重要新闻9 三、投资观点9 行情总结9 市场判断10 后市观点10 板块配置10 图表目录 表1：上周股指期货走势4 表2：上周港股美股主要股指走势5 表3：上周港股各行业板块涨跌5 表4：上周港股成交较活跃的ETF5 表5：上周美股各行业板块涨跌6 表6：上周美股各ETF涨跌6 表7：上周大类资产表现6 表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况7 表9：国内部分城市二手房成交情况8 一、市场回顾 1期货市场表现 上周港股股指期货价格出现回落，至周末25年3月份恒指期货价格涨幅209，科技指数期货涨幅514；当周恒指期货持仓增幅1168，科技指数持仓量增幅1615；当周恒指期货升水2568点，基差较前周变化4660点。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格出现分化，至周末时道指期货价格涨幅093，标指和纳指100期货价格涨幅分别为109和350。当周道指持仓涨跌幅89，纳指持仓涨跌幅36；三大股指的期货中道指期货基差为升水109点较前周变化5289点，纳指100期升水2459点，较前周变化2133点。 表1：上周股指期货走势 收盘价 当周涨跌幅 当周成交量 持仓量 排除换仓后持仓量涨跌 持仓量涨跌率 基差 基差较前周变化 20250228 （） （手） （手） （） （） 恒生指数2503 2296700 209 63377100 113665 1168 2568 4660 H股指数2503 845100 281 86955300 230089 830 3357 529 恒生科技指数2503 557800 514 92770500 164760 1615 986 1084 道琼斯期货小型 4384200 093 81442100 75245 899 109 5289 标普500期货小型 595800 109 1092446300 2124176 120 350 1313 纳斯达克100期货小型 2090900 350 377403900 281980 368 2459 2133 资料来源：Wind、国元证券经纪香港整理 2港股美股表现 上周港股市场出现回落，至周末收盘恒指一周涨幅229，国企指数涨幅181，科技指数涨幅497。上周港股多数板块下跌，此前受AI热潮带动领涨港股的科技板块下跌较多，一周回落62，电讯业紧随其后下跌594。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周减少562，流出速度较快；科指2倍反向ETF份额变化3155，恒指2倍反向ETF份额变化2355。经过4周的连续加仓，从ETF来看短期内看空港股的势力有所增强。 上周美股三大股回落，至周末道指涨幅095，标普500涨幅098，纳指涨幅347；中概股指数涨幅390。标普行业板块方面，上周美股各行业多少上涨，金融板块涨280，地产和医疗板块分别涨212和174，高科技板块下跌较多，信息技术板块下跌401，通讯服务板块下跌255。 表2：上周港股美股主要股指走势 收盘价 当周涨跌幅 年初以来涨跌幅 当周成交额市 20250228恒生指数2294132 （） 229 （） 1447 （亿 恒生中国国有企业273889 181 恒生科技556814 497 道琼斯工业指数4384 标普500 纳斯达克指数纳斯 资料来源：Wind、国元证券经纪香港整理 表3：上周港股各行业板块涨跌 名称 收盘价 20250228 149835 1385229 517888 392158 136299 1037838 104005 880521 当周涨跌幅 （） 389 260 060 032 104 175 26 当月涨跌幅 （） 771 398 192 813 027 年初以来 涨跌幅 （） 439 211 390 9 年初以来相对恒 指涨跌幅 （） 1030 当周成交额 （亿 市 地产建筑业必需性消费公用事业金融业 综合企业能源业工业 医疗保健业 非必需性消费29 原材料业电讯业资讯 资料来源：Wind、国元证券经纪香港整理 表4：上周港股成交较活跃的ETF 代码名称标的资产收盘价当周涨跌年初以来相对恒近6个月回 基金份额基金份额较前当周成交 每股净值基金规模净值 幅指涨跌幅报周变化额 20250228（）（）（）（百万份）（）（亿）（港元）（百万港 2800盈富基金恒生指数231622000528366579995621270212317 2828恒生中国企业恒生中国企业指数861028715534283448152076684 3033南方恒生科技恒生科技543541916556677494014357 7226XL二南方恒科恒生科技6191088322010833124724252 7552XI二南方恒科（反向）恒生科技19092154116930363100 7500FI二南方恒指（反向）恒生指数274451395745731498 3067安硕恒生科技恒生科技11645139605626 7200FL二南方恒指恒生指数49450413305 3032恒生科技ETF恒生科技5515179 3088华夏恒生科技恒生科技702526 2823安硕A50富时中国A501351203 3188华夏沪深三百沪深3004282 2840 SPDR金 倫敦黃金定盤價20 7288 FL二南方国指 恒生中国企业指数 3066 FA南方比特币 芝商所的比特幣期貨 7299 FL二南方黄金 SolactiveGold1Day 7300 FI南方恒指（反向） 恒生指数 7588 FI二南方国指（反向） 恒生中 2845 GX中国电车 3068 FA南方以太币 3037 南方恒指ETF 2820 GX中 304 资料来源：Wind、国元证券经纪香港整理 名称 收盘价 20250228 86684 27105 173428 91834 115254 55818 68988 40057 173152 34889 441129 当周涨跌幅 （） 年初以来涨跌幅 （） 年初以来相对标普500 指数涨跌幅 （） 652 467 683 634 207 412 411 282 668 088 554 市盈率 金融房地产 医疗保健日常消费工业 材料能源 公用事业可选消费通讯服务信息技术 174 126 112 071 013 149 11 55 01 317 4 393 637 137 530 1723 3875 3669 2734 2736 2637 1551 2184 3018 2263 4 2 2 677 57 212 280 3998 表5：上周美股各行业板块涨跌 783671833772 资料来源：Wind、国元证券经纪香港整理 表6：上周美股各ETF涨跌 资料来源：Wind、国元证券经纪香港整理 名称 CBOT10年美债道琼斯工业指数美元指数 MSCI欧洲 标普中国企业债券指标普中国债券全收益标普500 ICE布油MSCI全球 ICE轻质低硫原油上证指数 恒生指数 COMEX黄金 巴西IBOVESPA指数纳斯达克指数 日经225MSCI新兴市场 MSCI拉美新兴市场MSCI亚洲新兴市场NASDAQ中国股指数 收盘价格 20250228 1112 438409 1076 22150 1499 1628 59545 731 8629 691 33209 229413 28673 1227991 188473 371555 10973 19800 6040 当周涨跌 （） 14 10 09 02 02 04 10 13 13 16 17 23 29 34 35 42 44 45 46 2219574 当月涨跌年内累计涨跌近1个月涨跌 （）（）（） 2118 1620 0902 3544 0202 0806 1410 3441 0701 2355 2222 134136 1147 2617 4026 6161 0409 2303 0609 3338 近3个月涨跌 （） 02 20 14 89 05 12 07 11 05 15 03 170 86 38 11 26 09 31 05 118 近6个月涨跌近1年涨跌 （） 21 63 70 02 08 21 58 71 39 61 166 283 123 102 62 30 02 130 07 229 （） 15 125 36 77 22 50 173 116 134 110 101 366 403 68 175 53 68 231 105 191 表7：上周大类资产表现 2230081060104122126300914486212469206912128 资料来源：Wind、国元证券经纪香港整理 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况 城市 销售情况 最新一周（至3月1日） 12周均值 环比增速 同比增速 合计（30城） 套数（套） 19551 18558 465 290 面积（万平） 2218 2095 463 385 一线城市 套数（套） 5388 5081 371 558 面积（万平） 572 554 387
