房地产百强房企1-12月销售数据点评：销售金额累计降幅继续收窄，头部房企整体降幅更小

2025年1月13日 行业报告 房地产 看好/维持 房地产百强房企1-12月销售数据点评：销售金额累计降幅继续收窄，头部房企整体降幅更小 全口径销售额top100： 根据克而瑞的数据，2024年1-12月top100房企累计销售金额同比降幅较上月继续收窄，分组来看，top10房企整体销售降幅最小。 1-12月，top100房企实现销售金额（全口径）41864.6亿元，同比增速为-30.3%； 未来3-6个月行业大事： 2025年3月中旬，统计局公布1-2月房地产数据。 资料来源：国家统计局、东兴证券研究所 行业基本资料占比% 1-11月同比增速为-32.9%。 股票家数 114 2.51% 1-12月，top10/top11~top20/top21~top30/top31~top50/top51~top100房 行业市值(亿元) 12225.69 1.34% 企的销售金额（全口径）同比增速分别为-24.4%/-38.2%/-35.2%/-31.2%/ 流通市值(亿元) 11330.76 1.54% -34.0%。 重点房企销售： 1-12月，35家重点房企全口径销售金额同比增速的中位值为-35.7%；其中，央企+国企（12家）/混合所有+民企（23家）同比增速的中位值分别为-20.2% /-44.4%。 12月，35家重点房企全口径销售金额同比增速的中位值为-24.4%；其中，央企+国企（12家）/混合所有+民企（23家）同比增速的中位值分别为36.0% /-29.4%。 12月，35家重点房企全口径销售金额环比增速的中位值为9.2%；其中，央企 +国企（12家）/混合所有+民企（23家）环比增速的中位值分别为28.9%/6.1%。 投资建议： 我们认为，当前政策方向明确，中央持续表露出维护房地产市场企稳回升的意愿，后续政策将会持续积极，推进政策落地的力度将会进一步加强。当前地产板块在供需两端都在迎来更加积极、持续的政策拉动，建议持续关注地产板块的投资机会。 我们认为，核心城市当前的问题更多是供给的结构性失衡，而非需求不足。随着政策的持续发力和需求的释放，核心城市市场有望率先实现“止跌回稳”，将利好重点布局核心城市的优质房企，推荐保利发展，招商蛇口、华润置地、绿城中国等也有望受益。 风险提示：盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产减值的风险。 行业平均市盈率-19.93/ 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 房地产 沪深300 36.8% 23.4% 10.0% -3.4% -16.8% -30.2% 1/104/107/1010/91/8 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：陈刚 021-25102897chen_gang@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521080001 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 房地产百强房企1-12月销售数据点评：销售金额累计降幅继续收窄，头部房企整体降幅更小 表1：百强房企销售表现(2024年1-12月累计值) 房企全口径金额(亿元)全口径面积(万平)权益金额(亿元) 19955.9 10243.0 14709.9 top10 top11~top206791.04137.54702.0 top21~top303786.82252.02696.5 top31~top505156.02766.33942.3 top51~top1006174.93249.54775.2 top10041864.622648.330825.9 资料来源：克而瑞、东兴证券研究所 . . . . 表2：百强房企销售增速(2024年1-12月) 房企 全口径金额同比 2024年1-12月2024年1-11月 全口径面积同比 2024年1-12月2024年1-11月 权益金额同比全口径金额占比 2024年1-12月2024年1-11月2024年1-12月2024年1-11月 top10top11~top20top21~top30top31~top50top51~top100top100 - 24.4% -27.0%-39.4%-37.5%-34.4%-37.7%-32.9% -33.0% -35.4%-33.6%-29.0%-33.3%-37.7%-34.6% -2 2.1% -24.3%-38.9%-32.3%-29.8%-34.7%-30.0% 47 7%2% 0% 3%7% 48.0%16.5% 9.0% 12.1%14.4%100.0% -38.2% -32.3% -36.5% 169.1214 -35.2% -25.3% -30.0% -31.2% -30.7% -25.4% -34.0% -36.2% -31.8% -30.3% -32.4% -27.4% 100.0% 资料来源：克而瑞、东兴证券研究所 图1：TOP100房企全口径金额累计值图2：TOP100房企全口径面积累计值 资料来源：克而瑞，东兴证券研究所资料来源：克而瑞，东兴证券研究所 图3：TOP100房企全口径金额累计同比图4：TOP100房企全口径面积累计同比 资料来源：克而瑞，东兴证券研究所资料来源：克而瑞，东兴证券研究所 P3 东兴证券行业报告 房地产行业：百强房企1-12月销售数据点评：销售金额累计降幅继续收窄，头部房企整体降幅更小 表3：典型房企销售表现(2024年1-12月累计值) 中位值 全口径金额(亿元)全口径面积(万平)权益金额(亿元)全口径单价(万元/平)权益金额占比 央企+国企12家1,099.7596.6736.72.2368.8% 混合所有+民企23家340.0267.4245.81.2070.0% 合计35家471.0292.3278.31.4769.4% 公司简称企业所有制 保利央企3,230.01,793.32,545.01.878.8% 中海央企3,106.01,151.52,857.52.792.0% 华润央企2,611.01,143.21,800.42.369.0% 万科混合所有制2,446.81,799.81,590.41.465.0% 招商央企2,193.0945.01,506.02.368.7% 绿城混合所有制1,718.3588.21,210.02.970.4% 建发地方国企1,335.1611.31,040.22.277.9% 越秀地方国企1,145.0389.1687.02.960.0% 滨江民企1,116.3235.9543.94.748.7% 华发地方国企1,054.4369.6692.42.965.7% 龙湖民企1,007.7706.5676.01.467.1% 金茂央企982.5581.8677.91.769.0% 铁建央企964.4701.0781.01.481.0% 金地混合所有制685.0465.1424.41.562.0% 绿地混合所有制648.0642.4583.21.090.0% 碧桂园民企604.8749.0471.60.878.0% 保利置业央企540.0211.0361.92.667.0% 融创民企471.0227.0259.12.155.0% 首开地方国企408.0210.0236.61.958.0% 美的民企402.1358.0261.41.165.0% 新城民企401.2533.6278.30.869.4% 电建央企394.9192.9269.52.068.2% 远洋混合所有制351.6292.3228.61.265.0% 世茂民企340.0267.4238.01.370.0% 旭辉民企337.6292.2174.61.251.7% 恒大民企281.7267.6263.71.193.6% 路劲民企267.1147.6245.81.892.0% 阳光城民企181.7113.6118.11.665.0% 雅居乐民企181.5143.9143.31.379.0% 中南民企174.3159.6124.01.171.1% 中梁民企148.1126.5103.61.270.0% 金辉民企129.385.5103.01.579.7% 宝龙民企127.9115.289.51.170.0% 金科民企93.6107.067.10.971.7% 龙光民企84.372.471.11.284.3% 资料来源：克而瑞、东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 房地产百强房企1-12月销售数据点评：销售金额累计降幅继续收窄，头部房企整体降幅更小 4.2% -12.6% -10.5% 5.4%70.0%70.0% 金科 龙光 民企 民企 -57.7%-88.9% -39.6% -7.7% -57.9%-88.9% -39.5% -7.3% -15.8% -22.8% -16.5% -24.9%71.7% -63.5% 20.0% -64.3% 18.6% -5.7%196.7%84.3% 71.9% 85.0% 滨江 民企 -27.3% -7.4% -2.3% -26.5% 4.5% -14.0% 2.9% 9.9% 1.0%48.7% 45.9% 华发地方国企-16.3%231.4%21.1%-20.7%257.0%33.0%-9.6%20.4%-3.2%65.7%70.3%龙湖 民企 -41.9% -28.7% -4.1% -41.1% -36.0% -11.5% -13.5% 8.6%-2.0% 67.1% 61.5% 金茂 央企 -30.4% 66.2% 90.3% -30.4% 66.0% 90.1% -0.9% -12.5%-20.6% 69.0% 69.0% 铁建 央企 -20.7% -53.0% -29.8% -15.9% -51.1% -19.4% -15.0% -42.1%-34.8% 81.0% 90.7% 金地 混合所有制 -55.4% -49.4% 9.3% -55.4% -49.5% 9.0% -16.8% 1.3%11.0% 62.0% 61.9% 绿地 混合所有制 -42.9% -45.1% 13.5% -42.9% -45.1% 13.6% -4.9% 17.3%63.2% 90.0% 90.1% 碧桂园民企-72.1%-9.4%9.2%-73.0%-2.8%17.6%0.0%0.0%0.0%78.0%86.1%保利置业央企0.7%-35.3% -39.4% -9.2% -17.3%-22.1% 7.0% 68.3% 45.5% 67.0% 81.0% 融创民企-44.4%-68.6% 5.5% -44.4% -68.4%5.6% 48.4% -9.8% 7.0% 55.0% 55.2% 首开 地方国企 -33.6% -24.4% 7.5% -33.7% -24.5% 7.3%-18.8%-36.6%-9.1% 58.0%57.9% 美的 民企 -39.0% -12.5% 19.4% -38.0% -10.7% 19.9%-9.7%-9.6%0.1% 65.0%65.1% 新城民企-47.1%-30.8%26.3%-48.2%-40.8%9.3% -5.0% 20.8% 19.8%69.4%62.8% 电建央企-12.7%59.2%75.1%-11.6%61.4%75.6%2.4%2.2% 0.1% 68.2% 68.3% 远洋混合所有制-30.4%47.1%23.1%-30.4%47.3%23.6%-27.1%-34.3% -20.0% 65.0% 65.1% 表4：典型房企销售增速(2024年1-12月) 全口径金额 权益金额 全口径单价 权益金额占比 累计同比 单月同比 单月环比 累计同比 单月同比 单月环比 累计同比 单月同比 单月环比 累计值 单月值 中位值 央企+国企 12家 -20.2% 36.0% 28.9% -18.0% 28.3% 34