家电行业周报（25年第2周）：025年以旧换新政策发布，石头推出仿生机械臂扫地机新品

核心观点与投资建议

• 重点推荐：Q3国内家电内销刚需稳健，外销高景气；Q4以旧换新政策带动内销需求改善，外销有望回归稳健增长。盈利受益于降本增效及政策利好，利润率有望小幅提升。
  • 白电：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电，受益于内需政策及外销增长，估值具备性价比，股息率可观。
  • 厨电：推荐老板电器，主业稳定，二三品类拓展有望保持稳健增长，估值处于历史底部，股息率可观。
  • 小家电：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、新宝股份，需求企稳盈利修复，海外增长强劲，产品布局强化。
  • 照明及零部件：推荐佛山照明，主业稳健，新照明领域开拓及产业链一体化布局持续提升。
• 分板块观点：白电受益内需政策及外销增长，小家电需求企稳盈利修复，厨电受地产拖累但政策利好，照明及零部件期待外延业务贡献增长。

本周研究跟踪与投资思考

• 中央发布2025年消费品以旧换新政策：将12类家电产品纳入补贴范围，空调补贴次数增至3次，资金规模增加，向成效较好的地区倾斜，推动家电换新需求。
• 12月家电零售加速回暖：大家电及清洁电器增长强劲，空冰洗、烟灶、洗碗机等线上线下零售额均显著提升。
• CES 2025新品频出：石头科技、追觅、科沃斯等推出搭载仿生机械手、洗地机器人新形态等技术的旗舰产品，扫地机器人市场持续高增长。

重点数据跟踪

• 市场表现：家电板块周相对收益+3.22%，沪深300指数-1.13%。
• 原材料价格：LME3个月铜、铝价格周环比分别+3.2%、+2.8%，冷轧价格周环比-1.0%。
• 海运及天然气价格：美西/美东/欧洲线集运指数周环比分别+6.04%/+7.51%/+0.50%，海外天然气价格周环比+19.3%。

家电公司公告与行业动态

• 公司公告：TCL智家拟在东南亚新建生产基地，苏泊尔追加2024年度日常关联交易额度。
• 行业动态：奥维云网总结CES 2025趋势，清洁电器智能仿生机械手等技术引领市场，彩电行业百吋市场竞争加剧，AI技术广泛应用。

重点标的盈利预测

• 未在原文中详细展开，但建议关注美的集团、海尔智家、TCL智家、老板电器、小熊电器、石头科技等标的的盈利预测及估值水平。