家用电器23W11周观点：石头发布扫地机新品，家电类社零有所修复

周度专题 石头科技推出扫地机新品。近日石头科技预热将于3月21日推出G20及P10扫地机新品，其中G20：主打“全维进阶，双升双降”，产品多维度升级，创新旋螺双胶刷，吸力增强至6000Pa；四区双震擦地、可实现一分钟擦地3000次；另外滚刷拖布双升降，进一步提升使用体验；P10：主打“多能一身，从容避障”，产品可实现双拖布抬起、不湿地毯，另外采用结构光实时测距，实现主动避障。今年以来石头在国内市场已推出G10S PURE系列扫地机新品，此次G20及P10的上市将进一步完善公司产品矩阵，以满足不同消费者的需求偏好。 国内社零恢复增长，家电类边际修复明显。国家统计局数据显示，23年1-2月我国社会消费品零售总额达7.71万亿元，同比+3.5%，恢复正增长（ 22M12 ：-1.8%），其中23年1-2月家用电器和音像器材类零售额1277亿元，同比-1.9%，仍呈小幅下滑态势，但较前期（ 22M12 ：-13.1%）有所修复，降幅已明显收窄。 行情数据 本周家电板块周涨幅+0.6%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.8%/+3.9%/-2.4%/+0.2%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-1.5%、-0.8%、-2.3%、+0.5%。 投资建议 国内防疫举措优化调整带动线下客流量持续恢复，消费者信心得到提振，预期国内市场家电类消费亦将提振，尤其是线下门店占比较高、安装属性较强的品类。另外近期地产政策有所放松，尽管基本面缓和仍需时间，但市场预期已有所提升。 建议把握多条主线：1）关注积极推进精品化升级，内部降本增效，22Q4经营确定性较强的小熊电器；扫地机景气度有望回升，线下布局持续获效，23Q2有望迎来拐点，建议关注科沃斯+石头科技；疫后线下客流+消费信心修复相关消费，建议关注线下占比较高、新高层出任有望带来新变化的九阳股份；及渗透率较低的新兴品类投影仪龙头极米科技。2）地产修复场景，主要系厨电和白电品类，建议关注白电龙头海尔智家、美的集团、有估值修复逻辑且有望受益二季度补库存的格力电器，以及有望受益地产回暖的厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器。3）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.周度专题：石头发布扫地机新品，家电类社零有所修复 1.1.石头发布扫地机新品G20及P10 石头科技推出扫地机新品。近日石头科技预热将于3月21日推出G20及P10扫地机新品，其中G20：主打“全维进阶，双升双降”，产品多维度升级，创新旋螺双胶刷，吸力增强至6000Pa；四区双震擦地、可实现一分钟擦地3000次；另外滚刷拖布双升降，进一步提升使用体验；P10：主打“多能一身，从容避障”，产品可实现双拖布抬起、不湿地毯，另外采用结构光实时测距，实现主动避障。 今年以来石头在国内市场已推出G10SPURE系列扫地机新品，此次G20及P10的上市将进一步完善公司产品矩阵，以满足不同消费者的需求偏好。 图1：石头科技新品扫地机G20 图2：石头科技新品扫地机P10 1.2.23年1-2月家电类社零有所修复 国内社零恢复增长，家电类边际修复明显。国家统计局数据显示，23年1-2月我国社会消费品零售总额达7.71万亿元，同比+3.5%，恢复正增长（ 22M12 ：-1.8%），其中23年1-2月家用电器和音像器材类零售额1277亿元，同比-1.9%，仍呈小幅下滑态势，但较前期（ 22M12 ：-13.1%）有所修复，降幅已明显收窄。 图3：我国社会消费品零售总额（当月值）及同比 图4：我国家用电器和音像器材类零售额（亿元）及同比 2.周度投资观点 国内防疫举措优化调整带动线下客流量持续恢复，消费者信心得到提振，预期国内市场家电类消费亦将提振，尤其是线下门店占比较高、安装属性较强的品类。 另外近期地产政策有所放松，尽管基本面缓和仍需时间，但市场预期已有所提升。 建议把握多条主线：1）关注积极推进精品化升级，内部降本增效，22Q4经营确定性较强的小熊电器；扫地机景气度有望回升，线下布局持续获效，23Q2有望迎来拐点，建议关注科沃斯+石头科技；疫后线下客流+消费信心修复相关消费，建议关注线下占比较高、新高层出任有望带来新变化的九阳股份；及渗透率较低的新兴品类投影仪龙头极米科技。2）地产修复场景，主要系厨电和白电品类，建议关注白电龙头海尔智家、美的集团、有估值修复逻辑且有望受益二季度补库存的格力电器，以及有望受益地产回暖的厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器。 3）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅+0.6%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.8%/+3.9%/-2.4%/+0.2%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-1.5%、-0.8%、-2.3%、+0.5%。 图5：家电指数周涨跌幅 图6：家电指数年走势 图7：家电重点公司估值 4.各板块跟踪 1月W1-W5行业回顾：多品类线上实现正增长，集成灶线上增速转正 大家电板块：W5空冰洗线下暂有承压，销额分别同比-31%、-51%、-44%（W1销额分别同比-41%、-36%、-45%）； 厨热板块：燃气灶线上降幅缩窄，W5线上销额同比-23%（W1销额同比-27%）； 集成灶和燃气热水器线上增速提振明显，销额增速由负转正，W5线上销额分别同比+17%、+16%（W1销额分别同比-62%、-29%）；燃气热水器线下同样修复明显，降幅显著缩窄，W5线下销额同比-2%（W1销额同比-33%）；洗碗机线下和线上均明显改善，W5销额分别同比-1%、-6%（W1销额分别同比-35%、-16%）。 小家电板块：清洁电器和豆浆机线下降幅缩窄，W5销额分别同比-20%、-38%（W1销额同比-26%、-45%）；豆浆机线上由负转正，W5销额同比+24%（W1销额同比-25%）；电水壶线上持续增长，W5和W1销额同比均+4%。 图8：白电板块公司销售数据跟踪 图9：小家电板块公司销售数据跟踪 图10：厨电板块公司销售数据跟踪 图11：黑电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 家电企业纷纷接入文心一言，Q2或能在家电产品上体验。百度“文心一言”于3月16日正式召开发布会，目前已有多家企业宣布成为其生态合作伙伴，其中便有诸多的家电企业，如TCL、美的集团、海信视像、酷开科技等；TCL相关负责人表示预计今年Q2开始消费者就可以陆续在一些产品上体验到。（中国家电网）海尔埃及生态园的奠基。3月15日上午海尔埃及生态园在斋月十日城举行了奠基仪式。埃及投资与自由区管理总局首席执行官胡萨姆·海巴、中国驻埃及大使馆经商处公使衔参赞周振成、海尔智家董事长兼总裁李华刚等共同出席。此次埃及生态园的奠基，标志着埃及的“海尔牌”将由进口变成当地生产。海尔埃及生态园总投资额1.6亿美元，占地20万㎡。本次奠基的一期工程主要生产空调、洗衣机、电视三类产品，并将于2024年上半年投产运营。二期工程主要生产冰箱、冷柜，设计总产能超百万台。（海尔智慧家庭微信公众号） 6.上游跟踪 6.1.原材料价格、海运走势 图12：铜铝价格走势（美元/吨） 图13：塑料价格走势（元/吨） 图14：钢材价格走势（1994年4月=100） 图15：人民币汇率 图16：海运运价及港口情况跟踪 6.2.房地产数据跟踪 图17：累计商品房销售面积（亿平方米） 图18：当月商品房销售面积（亿平方米） 图19：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图20：当月房屋竣工面积（亿平方米） 图21：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图22：当月房屋新开工面积（亿平方米） 图23：累计房屋施工面积（亿平方米） 图24：30大中城市成交面积（万平方米） 7.风险提示 原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。 需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。 疫情反复风险。国内外疫情反复，如果海外疫情持续恶化，企业出口业务将有承压。 汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。 芯片缺货涨价风险。芯片紧缺将影响下游终端出货，制约企业盈利能力。