2024年业绩预告点评：业绩表现基本符合预期，合作华为持续推进

核心观点与关键数据

• 业绩表现：广汽集团2024年业绩预告显示，归母净利润预计为8-12亿元，同比下滑72.91%~81.94%；扣非后归母净利润预计为-33~-47亿元（2023年同期为35.7亿元）。Q4归母净利润预告中值为8.8亿元，扣非后为-21.30亿元。
• 销量情况：Q4自主品牌销量同环比改善，广汽乘用车/广汽埃安批发销量分别为13.76/14.81万辆，同比分别+24.4%/+14.8%，环比分别+56.2%/+47.5%；合资品牌Q4销量同比下滑，广汽本田/广汽丰田销量分别为16.15/22.01万辆，同比分别-21.1%/-16.7%。
• 商务政策投入：为应对市场竞争，公司及投资企业在2024年追加销售补贴等商务政策投入约180亿元，影响当期利润。
• 与华为合作：2025年1月10日，广汽集团公告将投资设立GH项目公司，注册资本15亿元，与华为合作打造基于全新架构的豪华智能新能源车，首款产品定位于30万级。

研究结论

• 盈利预测调整：由于商政投入规模超预期，下调2024年归母净利润预期至10.7亿元（原为14亿元），维持2025/2026年预期为41/54亿元，对应PE为80/21/16倍。
• 投资评级：考虑合资品牌逐步触底、集团改革加速，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧风险、对外合作进展低预期等。