尿素期货周报：库存去化及工业需求支撑预计持续 短期盘面上方仍有一定空间

核心观点： 短期尿素期货偏多思路对待，2505月线波动调整到[1780,1900]附近，期权端建议跨式或宽跨式期权，波动率回落，短期建议逢高做缩为主。

关键数据：

• 中国尿素日产量为19.74万吨，近期部分装置因故障短停导致日产短暂下降至19万吨附近。
• 企业库存连续四周下降15.54万吨。
• 复合肥企业开工率保持高位，产能利用率达53.03%。
• 企业预收天数提升至7.18日。
• 中国尿素企业总库存量103.80万吨，环比减少13.02%。

研究结论：

• 供应端：供应呈现高位波动但局部收紧的特征，短期利多，但长期产能扩张趋势构成潜在利空。
• 需求端：需求端呈现工业刚需支撑与农业空档期并存的格局，短期工业需求韧性支撑市场，但农业空档期延长及高价抑制采购构成潜在压力。
• 库存端：库存结构显示企业库存持续去化，但区域分化明显，短期库存压力可控。
• 月差结构：近期尿素期货月差整体呈现近月贴水结构，主力合约（UR00.CZC）与次月、远月合约价差多数时间为负值。
• 短期供需平衡预估：下游农业需求逐渐复苏，市场交投氛围有所转暖。
• 外盘：国际尿素市场情绪进一步转弱，价格重心有所下移。
• 价格和比价：尿素期货月差结构UR一月交割合约走势UR五月交割合约走势UR九月交割合约走势。

后续关注重点：

• 装置复产与新产能释放进度。
• 4月南方水稻备肥启动能否接力工业需求。
• 复合肥利润变化对高开工率的持续性影响。