尿素期货周报：现货端向下弹性逐步释放，需关注印标对于盘面扰动

尿素期货周报 现货端向下弹性逐步释放，需关注印标对于盘面扰动 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月6日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，近期国内尿素供应充裕，港口库存受国际消息影响可能继续增加，企业库存将继续窄幅波动，复合肥原建议跟踪印标落地市场情绪变化。尿素料成本预期高位盘整，企业心态钢需采购为主，胶合板企业需求量提升有限，各地农需陆续结束，天然气和煤炭价短期建议逢高轻仓空单，多单左侧格稳中有降，因此尿素现货向下弹性逐渐释放，期货盘面震荡偏弱运行为主，仅供参考。交易延后，预计波动区间[1850, 2200]，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：农业需求转淡，市场情绪逐渐冷却 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素 (原料、运费等) 0.5 0.5 0.25 0.00% 天然气方面，天然气价格趋于稳定，装置运行基本正常。煤炭方面，目前无烟煤煤矿开工率维持高位，但煤矿以保安全生产为主，坑口产量略低，库存处于低位水平，短期内市场供应或延续偏紧状态。 进出口(数量变化等) 0.5 0.6 0.3 0.00% 6月尿素出口22.39万吨，1-6月累计出口100.96万吨，同比上涨39.41%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 国内下游工农业刚需支撑一般，业者采购逐渐趋于理性，商家实际操作偏短线。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.4 0.3 0.12 -25.00% 农业需求方面，各地区农需陆续结束，华南局部地区略有需求。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.5 0.4 0.2 -20.00% 本周国内尿素市场先涨后抑，新单氛围减温。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.4 0.4 0.16 -20.00% 周度产量为120.75万吨（平均日产量约为17.25万吨），周环比上涨1.85%（涨幅收窄1.97个百分点），周同比上涨24.51%。 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.5 0.2 25.00% 复合肥方面，原料成本预期高位盘整，对市场支撑较强，有助于肥企落实调涨。同时，备肥预收推进，出货逐步好转，提振肥企产销积极性，秋季备肥生产或有增量。胶合板方面，胶合板企业维持刚需跟进，预计需求量提升有限。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.4 0.4 0.16 6.67% 等待印标出价格 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 2.03 -0.98% 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理6 供需平衡预估 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 3.8 0.8 3 1 吉林 1.3 1.3 0 0 辽宁 4.3 3.3 1 1.3 华北 山东 15.7 15.7 0 0 河北 6.3 2.8 3.5 2.5 河南 13.3 12.7 0.6 1.1 山西 16.7 14.6 2.1 2.4 西北 内蒙古 21 17.5 3.5 5 甘肃 3.1 2.9 0.2 0.2 陕西 6 4.6 1.4 0.7 宁夏 3.7 3.2 0.5 0.3 新疆 14.5 13.3 1.2 1.2 青海 2.2 2 0.2 0.2 华东 江苏 4.9 4.9 0 0 江西 2.1 2.1 0 0 华中 安徽 5.4 5.1 0.3 0 西南 湖北 2.7 2.4 0.3 0.4 四川 4.8 4.6 0.2 0.2 重庆 2.8 2.8 0 0 云南 3.2 2.4 0.8 0.2 贵州 1.1 1.1 0 0 华南 海南 2.9 2.9 0 0 合计 141.9 123.1 18.8 16.7 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022/12/292023/1/282023/2/272023/3/292023/4/282023/5/282023/6/272023/7/27 本周国内尿素企业的供应量为141.9万吨，较上期减约0.98%，同比减1.96%左右。本周国内尿素市场先涨后抑，下游需求欠佳，业者刚需跟进十分谨慎，交投氛围减弱，关注后期下游心态变化以及国际消息动态。 资讯和数据来源：卓创资讯、广发期货发展研究中心整理7 主要矛盾：尿素日产快速回升，企业库存累库趋势明朗 供应端因装置复产压力将进一步增加 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 尿素小颗粒总库存累库预期增强 200 装置检修损失量近期有所下降 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 8 1月1日 1月13日 1月22日 2月3日 2月12日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2019年 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 2020年 4月1日 4月12日 4月23日 5月5日 5月15日 2021年 5月27日 6月7日 6月18日 6月30日 7月10日 2022年 7月22日 8月2日 8月14日 8月28日 2023年 9月11日 9月25日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 本周部分企业检修：新疆天运、安徽泉盛、贵州赤天化。本周恢复的企业：云南大为制氨、新疆天运、安徽泉盛。中国尿素产能利用率82.83%，环比涨1.88%，比同期上调19.47%。 150 100 50 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 2019年 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 2020年 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 2021年 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 2022年 7月26日 8月5日 8月16日 8月28日 9月10日 2023年 9月23日 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 主要矛盾：季节性需求推升国际尿素价格，但国内涨幅大于外盘 中东地区尿素价格趋稳反弹中国-东海岸套机价差开始走高，预期出现窗口 1201.5400 1001.5 300 801.5 601.5 401.5 200 100 0 -100 201.5-200 1.5 -300 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 中国散装小颗粒离岸价380.01-395.01美元/吨，上调15-35美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价370.01-415.01美元/吨，上调30-50美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价370.01-415.01美元/吨，上调30-50美元/吨；中东小颗粒港口离岸价400.01-410.01美元/吨，较上周上调30-40美元/吨；巴西小颗粒CFR价格428.01-430.01美元/吨，较上周上调20-43美元/吨；印度到岸价279.71-284.91美元/吨，较上周持平。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理9 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.07.16 UR 阶段性农业需求尾声叠加出口强预期VS供应端压力缓解 边际扩张 走强 偏强 震荡 边际压缩 震荡[-20,40] 短期市场处于僵持阶段，高价成交虽显乏力，工厂降价让利意愿有限，盘面波动 频繁，仅供参考。 远期随着需求下滑，国内分为宽松，盘面偏弱运行为主，仅供参考。 2023.07.20 UR 煤价上涨及出口预期VS平衡表缓慢累库 边际平稳 走弱 偏强 走弱 边际压缩 走强[50,300] 出口方面受国际价格上涨，出口询盘不断，对国内行情起到一定的利好支撑。盘面波动频繁，仅 供参考。 远期随着需求下滑，国内分为宽松，盘面偏弱运行为主，仅供参考。 2023.08.06 UR 平衡表累库VS印标出口仍有利好 边际扩张 走强 偏强 走强 边际扩张 走强[150,300] 在平衡表累库趋势下，印标成为最大的消息扰动来源，若下周不及预期，则盘面将偏弱运行，仅 供参考。 随着国内需求逐渐进入淡季，盘面价格在没有突发因素扰动下将下滑为主。 10 价格和比价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11