核心观点: 当前尿素市场核心矛盾为“高供应弹性”与“需求回暖预期”。供应端,尽管部分装置故障导致日产量下降,但晋开装置复产及七台河大颗粒新产能释放,产能利用率仍维持高位,供应整体宽松。库存虽环比减少,但同比增幅巨大,叠加新增产能投放,库存压力未根本缓解。需求端,南北方返青肥逐步推进,低温天气延缓备肥节奏,需求释放分散且不集中。工业需求弱复苏,复合肥开工率低位回升,经销商提货谨慎,库存高位,原料采购以刚需为主。
关键数据:
- 国内尿素周产量:19.11万吨
- 国内尿素开工率:85.36%
- 国内尿素厂库:166.94万吨
- 国内复合肥开工率:34.43%
- 国内复合肥库存:85万吨
研究结论: 短期价格受情绪及局部需求提振震荡偏强,但高库存与供应弹性限制上涨空间。预计盘面短期仍有向上动力,建议轻仓参与05合约,月差结构URM0-M1、URM0-M2、URM0-M3价格波动情况,期权端建议跨式或宽跨式期权。长期建议做阔为主。