焦煤焦炭周报：终端需求疲软，双焦承压运行

核心观点

• 市场分析：双焦期货延续弱势运行，焦炭2505合约收于1681.5元/吨，环比下跌4.49%；焦煤2505合约收于1083.5元/吨，环比下跌5.66%。
• 供给方面：焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.2万吨，产能利用率86.2%；焦煤供应逐步回升，整体延续宽松格局。
• 需求方面：钢厂高炉开工率77.18%，环比减少0.92%；铁水产量224.37万吨，环比减少0.83万吨，终端需求持续回落。
• 库存方面：炼焦煤总库存896.8万吨，环比增加15万吨，可用天数13天；焦钢企业库存有所累积。

研究结论

• 焦煤：山西铁路长协价格大幅下调，蒙煤通关量回升，供应端宽松，库存持续增加，焦炭提降影响市场信心，下游采购谨慎，部分焦企节前补库。
• 焦炭：铁水产量承压下行，负反馈行情再起，第六轮提降快速落地，刚需回落。
• 整体市场：动力煤价格企稳，但市场对后续消费预期悲观，焦煤现货价格暂未止跌，双焦市场维持偏弱运行。
• 关注重点：后续钢厂补库力度及海内外宏观政策扰动。

策略建议

• 焦炭：震荡偏弱
• 焦煤：震荡
• 跨品种：无
• 期现：无
• 期权：无

风险提示

宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。