焦炭焦煤周报：终端需求疲软 双焦持续走弱

期货研究报告焦煤焦炭周报20240317 终端需求疲软双焦持续走弱 研究院黑色建材组 研究员 王英武 01064405663 wangyingwuhtfccom 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitaohtfccom从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipenghtfccom 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyunhtfccom 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguolianghtfccom 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦煤方面，近期安全事故频发，产地安全检查趋严，短期内供应难有明显提升，长期市场对焦煤供应仍存减产预期，需求端受焦化钢厂亏损影响仍显疲软，原料煤库存持续下降，钢材端压力传导至原料端，形成黑色产业链负反馈，后续关注焦煤供应变化与钢材去库情况。焦炭方面，五轮降价后焦企利润再度压缩，加之钢厂盈利能力减弱，长期亏损且销售压力下焦企生产积极性不高，生产维持低位且供应端累库压力较大，钢材消费启动缓慢，铁水产量继续探底，市场悲观情绪不减，短期供需矛盾犹存，近日关注焦企成本变动以及钢材的需求回升表现。 核心观点 市场分析 本周双焦市场跌幅加剧，受终端需求恢复缓慢影响，焦炭主力2405合约收于2124元 吨，周度环比下跌168元吨，跌幅732，焦煤主力2405收于1583元吨，周度环比 下跌1465元吨，跌幅847。现货方面，上周日照港准一焦现货报价1970元吨，周 度环比下跌150元吨左右。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸日均通车恢复至高位，终端需求持续低迷，产地煤价持续下跌，下游观望心态不减，口岸交投氛围冷清，市场延续偏弱态势，贸易商报价持续松动，本周焦煤焦炭表现整体偏弱。 供应方面，本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为664减14；焦炭日均产量4870减1，本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为662减12；焦炭日均产量608减11，焦炭产量受焦企亏损影响略有回落。 消费方面，本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率7615，环比上周增加055，同比去年减少614；高炉炼铁产能利用率8258，环比减少053，同比减少587；钢厂盈利率2121，环比减少303，同比减少3637；日均铁水产量22082万吨，环比减少143万吨，同比减少1675万吨。铁水产量持续探底，终端消费疲软。 库存方面，本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭库存609减258，焦炭可用天数124天减03天；炼焦煤库存7012减457，焦煤可用天数108天减05天。 Mysteel统计独立焦企全样本：焦炭库存1275减53，炼焦煤总库存8756减567， 焦煤可用天数108天减05天，焦煤焦炭延续去库态势。 综合来看：焦煤方面，近期安全事故频发，产地安全检查趋严，短期内供应难有明显提升，长期市场对焦煤供应仍存减产预期，需求端受焦化钢厂亏损影响仍显疲软，原料煤库存持续下降，钢材端压力传导至原料端，形成黑色产业链负反馈，后续关注焦煤供应变化与钢材去库情况。焦炭方面，五轮降价后焦企利润再度压缩，加之钢厂盈利能力减 弱，长期亏损且销售压力下焦企生产积极性不高，生产维持低位且供应端累库压力较大，钢材消费启动缓慢，铁水产量继续探底，市场悲观情绪不减，短期供需矛盾犹存，近日关注焦企成本变动以及钢材的需求回升表现。 策略 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无期权：无 风险 钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、宏观经济运行情况等。 图1主流市场焦炭价格丨单位：元吨图2日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元吨 吕梁准一级临汾准一级 4500 3500 2500 1500 晋中准一级长治准一级 唐山准一级港口准一级港口准一级山西低硫 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 20202021202220232024 202001202007202101202107202201202207202301202307202401 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3焦炭59合约价差丨单位：元吨图4主流市场焦煤价格丨单位：元吨 700 600 j2005j2009j2105j2109j2205j2209j2305j2309j2405j2409 晋中低硫主焦煤晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 蒙煤5 4500澳洲中等挥发焦煤（美元） 500 400 300 200 100 0 100 200 121416181101121141161 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 202001202007202101202107202201202207202301202307202401 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 jm2005jm2009jm2205jm2209jm2405jm2409 jm2105jm2109jm2305jm2309 图5蒙煤5焦煤主力基差丨单位：元吨图6焦煤59合约价差丨单位：元吨 20202021202220232024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 121416181101121141161181201221241 600 500 400 300 200 100 0 100 200 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：图8高炉开工率丨单位： 20202021202220232024 95 90 85 20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 80 75 70 65 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9焦化利润丨单位：元吨图10三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12焦炭月度产量丨单位：万吨 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13中国生铁日均产量丨单位：万吨 2020 2021 2022 2023 2024 280 260 240 220 200 180 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom