您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华泰期货]:焦煤焦炭周报:产业链负反馈,双焦承压运行 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

焦煤焦炭周报:产业链负反馈,双焦承压运行

2024-08-11王英武、王海涛、邝志鹏、余彩云、刘国梁华泰期货我***
焦煤焦炭周报:产业链负反馈,双焦承压运行

期货研究报告|焦煤焦炭周报2024-08-11 产业链负反馈,双焦承压运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号:F03096767投资咨询号:Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 整体来看,本周钢厂盈利持续走弱,产业链负反馈持续,周中焦炭第三轮价格提降落地,带动原料价格持续走弱。焦煤方面,本周焦煤产量持续回升,但增幅有所收窄,煤企增产意愿相对有限,当前仍低于去年同期水平;铁水产量见顶回落,焦煤供需相对宽松,短期焦煤价格震荡运行,后期关注进口煤增量与铁水产量变化。焦炭产量受利润制约和信心不足影响难以大幅扩张,焦化厂生产积极性一般,库存�现累库情况,市场情绪低落,焦炭受原料价格下跌影响支撑减弱,铁水产量见顶回落将对焦炭的价格形成压力,短期焦炭价格缺乏趋势方向,震荡运行为主。 核心观点 ■市场分析 焦炭主力合约2409收于1966元/吨,较上周下跌36.5元/吨,跌幅1.82%;焦煤主力合 约2409盘面收于1391.5元/吨,较上周下跌28元/吨,跌幅1.97%。现货方面,焦炭价 格随盘面下跌,日照港准一焦现货最新报价1730元/吨,较前一周下跌70元/吨;焦煤 价格偏弱运行,山西中硫主焦(S1.3)现1550元/吨,较前一周下跌70元/吨。 从供给端看:焦炭供给端受到生产积极性下滑的影响,产量小幅下降。据Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率为72.93%,环比降0.3%;焦炭日均产量53.52万吨,环比减少0.26万吨。独立焦企全样本:产能利用率为73.72%,环比降0.48%;焦炭日均产量67.5万吨,环比降0.49万吨。 从需求端看:目前钢厂减产检修增多,铁水产量减少,无明显向上驱动。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%,环比上周减少1.07%,同比去年减少3.59%;高炉炼铁产能利用率87.02%,环比减少1.85%,同比减少4.01%;钢厂盈利率5.19%,环比减少1.30%,同比减少56.28%;日均铁水产量231.7万吨,环比减少4.92万吨,同比减少11.90万吨。 从库存看:本周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭总库存67.12万吨,环比增10.8万吨;230家独立焦企样本焦炭总库存44.02万吨,环比增9万吨,18港焦炭库存222万吨,环比减少6.7万吨。本周焦炭总库存有增加环比,整体仍处于历史同期相对低位。230家独立焦企焦煤库存671.4万吨,环比减少33.45万吨;全样本焦企焦煤库存844.41万吨, 环比减少49.54万吨,16港焦煤库存879.5万吨,环比增加40.4万吨,本周焦煤总库存持稳微增。 整体来看,本周钢厂盈利持续走弱,产业链负反馈持续,周中焦炭第三轮价格提降落地, 带动原料价格持续走弱。焦煤方面,本周焦煤产量持续回升,但增幅有所收窄,煤企增产意愿相对有限,当前仍低于去年同期水平;铁水产量见顶回落,焦煤供需相对宽松,短期焦煤价格震荡运行,后期关注进口煤增量与铁水产量变化。焦炭产量受利润制约和信心不足影响难以大幅扩张,焦化厂生产积极性一般,库存�现累库情况,市场情绪低落,焦炭受原料价格下跌影响支撑减弱,铁水产量见顶回落将对焦炭的价格形成压力,短期焦炭价格缺乏趋势方向,震荡运行为主。 ■策略 焦炭方面:震荡焦煤方面:震荡跨品种:无 期现:无期权:无 ■风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位:元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位:元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20202021202220232024 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2022-01-012023-01-012024-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源:Wind钢联华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位:元/吨图4:焦炭月间差走势丨单位:元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 250 150 50 (50) (150) j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301 j2309-j2401 j2409-j2501 1316191121151 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位:元/吨图6:焦炭月度产量丨单位:万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图7:中国月度生铁产量丨单位:万吨图8:焦炭月度消费量丨单位:万吨 8,500 20202021202220232024 4,300 20202021202220232024 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源:钢联华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图9:中国焦炭出口量丨单位:万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位:万吨 焦炭出口:当月 焦炭出口:当月同比 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% (50%) (100%) 950 900 850 800 750 700 650 600 550 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源:Wind中国海关华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位:万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位:万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20202021202220232024 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20202021202220232024 123456789101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图13:焦炭总库存预测丨单位:万吨图14:主流市场焦煤价格丨单位:元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20202021202220232024 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位:元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位:元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2020202120222023202420202021202220232024 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 400 300 200 100 0 (100) 图17:焦煤月间差走势丨单位:元/吨图18:焦煤当月产量丨单位:万吨 jm2009-jm2101jm2209-jm2301jm2409-jm2501 jm2109-jm2201jm2309-jm2401 121416181101121141161 20202021202220232024 5,200 4,700 4,200 3,700 3,200 (200) 2,700 010203040506070809101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图19:焦煤月度进口量(预测)丨单位:万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位:万吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 20202021202220232024 123456789101112 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2020 2021 2022 2023 2024 1591317212529333741454953 数据来源:中国海关华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位:万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位:万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 20202021202220232024 123456789101112 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 20202021202220232024 123456789101112 数据来源:华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位:万吨 20202021202220232024 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 123456789101112 数据来源:华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖