焦煤焦炭周报：下游需求持续低迷 双焦市场承压下行

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-05-14 下游需求持续低迷双焦市场承压下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，七轮价格下跌落地，市场悲观情绪上升，部分业者仍有看跌预期。焦企利润降至低位，部分企业因亏损减产，整体开工较上周略有下降。下游方面，钢厂开工同样下滑，表需拉动依然乏力，铁水产量下跌后焦炭需求较差。在需求端持续低迷背景下，预计焦炭价格仍受牵制。焦煤方面，近期煤矿�货情况不佳，市场价格持续下跌，进口煤价格承压下行，蒙煤流拍情况延续，下游企业采购偏谨慎，对于煤价见底预期尚未表现，预计焦煤价格短期仍偏弱运行。 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2309震荡运行，周五收于2197.5元/吨，环比上涨57元 /吨，涨幅2.69%。现货方面，焦炭第七轮下跌落地后，日照港准一级冶金焦贸易报价1980 元/吨，较上周降50元/吨；工厂报价2090元/吨，较上周降100元/吨，市场弱势运行。 从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为74.4%，减0.8%；焦炭日均产量68.3万吨减0.8万吨，焦炭库存146.3万吨增6.7万吨，炼焦煤总库存762.8万 吨减53.9万吨，焦煤可用天数8.4天减0.5天。焦企的原料成本有所下降，但下游同样在压减焦价，部分企业陷入亏损后，生产积极性不佳。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.10%，环比上周下降0.59个百分点，同比去年下降1.51个百分点；高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46个百分点， 同比增加0.75个百分点；钢厂盈利率23.81%，环比增加1.73个百分点，同比下降34.63 个百分点；日均铁水产量239.25万吨，环比下降1.23万吨，同比增加1.07万吨。目前铁水产量方面，市场进入淡季后，铁水产量将继续回落。 从库存看：上周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为221.3万吨增5.8万吨；其中北 方5港焦炭库存为45.5万吨增0.7万吨，华东10港161.2万吨增5.4万吨，南方3港 14.6万吨减0.3万吨。焦炭下跌行情下，贸易商参与度较低，库存主要集中于产业客户及港口。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2309震荡运行，周五收盘于1378.5元/吨，环比上涨26.5元/吨，涨幅为1.97%。现货方面，山西中硫煤现货跌至1350元/吨上下，环比前一周下跌150元/吨，主焦煤和各配煤价格纷纷下调，降幅在50-250元/吨不等，竞价流拍比例处于高位。 从消费端看：上周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.6%减1%；焦炭日均产量56.7万吨减0.7万吨，焦炭库107.8万吨增2.8万吨，炼焦煤总库存647.1 万吨减45.8万吨，焦煤可用天数8.6天减0.5天。焦企原料需求表现一般，企业刚需补库为主，库存控制在低位。 从库存看：上周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为496.7万吨增26.4万吨； 其中华北3港焦煤库存为122.8万吨减3.0万吨，东北2港73.9万吨增5.4万吨，华东 9港164.0万吨增10.0万吨，华南2港136.0万吨增14.0万吨。目前港口澳煤价格优势小幅显现，但并不明显，蒙煤进口通关量小幅下降。 综合来看：焦炭方面，原料价格下跌使得成本支撑持续走弱，尽管少量焦企因亏损减产，但多数企业仍有微利，开工变化不大。下游钢厂铁水产量持续回落，对于焦炭市场无疑是雪上加霜，供需表现依然是供强需弱，短期焦价或偏弱运行。焦煤方面，尽管煤价已经大幅度下跌，但煤炭供应并未�现明显缩减，供需格局尚未改变下，市场受下游负反馈作用维持偏弱状态。 ■策略 焦炭方面：震荡偏弱运行焦煤方面：低位震荡 跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 粗钢压产政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-021020-07-021021-01-021021-07-021022-01-021022-07-021023-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1809-j1901j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20192020202120222023 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-06-012021-12-012022-06-012022-12-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤合约9-1价差丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1809-jm1901jm1909-jm2001jm2009-jm210120192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 jm2109-jm2201jm2209-jm2301jm2309-jm2401 121416181101121141161 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 1080 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司