宏观周报：宏观利率图表211：继续关注风险

核心观点

• 国内市场：继续抢跑政策宽松预期，央行连续增持黄金并暂停购买国债，宏观政策支持养老服务改革发展，12月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.3%，财新服务业PMI达52.2。
• 海外市场：等待特朗普就职，美联储纪要暗示暂停降息，美国12月服务业PMI和创新高，职位空缺和新增就业数据强劲，通胀持续走高，风险因素包括加拿大总理辞职、关税问题和印度经济增长预期下调。

策略建议

• 全球：买入美元（+DXY），卖出美债（-TU）。
• 国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2503-1×T2503）。

风险提示

• 地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。

关键数据

• 国内：12月CPI同比上涨0.1%，环比持平；PPI同比下降2.3%，环比下降0.1%；财新服务业PMI52.2。
• 海外：12月Markit服务业PMI56.8，ISM服务业指数54.1；11月JOLTS职位空缺809.8万；12月非农新增就业25.6万，失业率4.1%；11月商品贸易逆差扩大至965亿美元；德国12月CPI同比2.6%，欧元区12月调和CPI同比2.4%，11月PPI环比增长1.6%。

研究结论

• 市场对国内宽松政策的预期与美联储紧缩政策形成利差，增加汇率压力。
• 未来需关注12月中国经济数据，以评估经济复苏情况。
• 全球经济存在不确定性，需警惕地缘冲突、债务风险等。