策略摘要
研究员：徐闻宇
核心观点
市场分析
- 国内：
- 经济待改善：
- 宏观政策：中央财办将通过加大财政投入、提升社会保障等方式推动居民收入增长；国常会允许专项债用于土储和收购存量商品房；国资委将提升央企控股上市公司投资价值并强化投资者回报；央行表示将实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，12月LPR不变。
- 经济数据：11月工业生产加速（同比增长5.4%），但消费受价格与网购错位拖累（同比增长3%）；70城房价同比降幅收窄；1-11月全国一般公共预算收入同比下降0.6%。
- 风险因素：中美金融工作组举行第七次会议。
- 海外：
- 货币政策：美联储降息25基点，表示“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点；日本央行继续推迟加息，英国央行维持利率不变。
- 经济数据：美国三季度实际GDP增速上修至3.1%，11月核心PCE物价指数同比增2.8%；12月服务业PMI升至58.5，制造业PMI降至48.3；欧元区12月服务业PMI初值51.4，制造业PMI初值45.2；英国11月CPI同比增长2.6%。
- 风险因素：德国总理朔尔茨未通过议会信任投票。
策略
- 全球：买入美元（+DXY），卖出美债（-TU）。
- 国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2503-1×T2503）。
风险
一周宏观关注
- 经济增长：11月工业经济稳定（同比增长5.8%），服务业经济回落（同比增长6.1%）。
- 通货膨胀：11月名义价格回落但核心价格继续回升，地区间分化加大，仅两湖正差值较大。
- 投资生产：11月固定资产投资小幅回落至3.3%，水利、运输设备等保持较高增速；产量结构上，下游扩产，上游减产。
- 消费地产：11月消费放缓，除汽车外消费品零售额同比增长3.7%，网上实物商品零售增速回落至7.4%；房地产市场继续调整。
一周宏观图表
- 总量：经济预期回落，库存预期新高，产能预期反弹。
- 结构：PMI↓·CPI↑·消费↑·进口↓·出口↑·M2↓。
免责声明
本报告基于可靠、已公开的信息编制，但信息准确性及完整性不作保证。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，不同时期可能发出不一致的研究报告。报告内容客观、公正，但仅供参考，投资者需自行判断。版权仅属华泰期货有限公司所有。
