宏观利率图表198：美联储降息，继续关注风险

核心观点

• 国内宏观：央行维持LPR报价不变，实施渐进式延迟法定退休年龄，8月非银行部门跨境收支顺差153亿美元，1-8月财政收入同比-2.6%，财政支出同比1.5%。中美经济工作组举行第五次会议。
• 海外宏观：美联储降息50基点，暗示年内还将降息50基点；日本央行和英国央行暂不调整政策。美国8月零售销售环比增0.1%，好于预期；9月纽约联储制造业指数升至11.5；8月成屋销售降至386万，创去年10月以来新低；首申失业救济人数降至21.9万人。欧元区8月核心CPI同比终值2.8%，英国8月CPI同比上涨2.2%。
• 风险因素：7月日本和中国减持美债，美联储隔夜逆回购用量跌破2500亿，特朗普在佛州遭遇“暗杀未遂”事件，印度股市创新高。

策略建议

• 全球：维持波动率策略，关注10月合约+VXV4。
• 国内：关注收益率曲线再次扁平，操作为+1×T2412-2×TS2412。

关键数据

• 美联储：9月降息50基点，SEP展望显示年内还将降息50基点，终点利率上调至2.9%。
• 美国经济数据：8月零售销售环比增0.1%，9月纽约联储制造业指数升至11.5，8月成屋销售降至386万，首申失业救济人数降至21.9万人。
• 通胀数据：欧元区8月核心CPI同比终值2.8%，英国8月CPI同比上涨2.2%。

研究结论

• 美联储降息50基点释放年内继续降息的预期，但经济“失速”风险仍存，金融市场调整风险未结束。
• 美联储对政策信心增强，调低短期通胀展望，但失业率仍将维持在相对高位。
• 降息形成的风险值得关注，美股受降息影响，但未来降息幅度被压缩。