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建筑装饰行业周报：继续推荐低估值建筑央国企龙头

建筑建材 2025-01-12 何亚轩,程龙戈,廖文强国盛证券江边的鸟

年初以来建筑板块调整较多，主要原因是当前处于两会前政策空窗期，以及去年末发行的大量财政资金需要时间转化为实物工作量，导致建筑企业基本面尚未明显改善。
展望后续，板块基本面改善与多重催化有望形成共振：
- 财政政策加码，基本面加速改善：前期大量财政资金逐步投入使用，叠加3月两会有望出台增量政策，基建实物工作量有望加快落地，企业基本面有望加速修复。关注元宵节及两会时间节点。
- 市值管理与估值提升方案落地：央国企预计将于上半年发布详细估值提升计划与市值管理方案，有望给板块带来催化。
- “一带一路”峰会召开：预计今年将召开新一届“一带一路”峰会，有望给板块带来显著催化。
经历短期调整后，建筑板块估值回到历史最低区间，性价比凸显。考虑到后续基本面改善与多重催化有望形成共振，继续看好低估值建筑央国企展现超额收益。
财政部明确2025年财政政策是“非常积极的”，包括赤字率“将有较大幅度增加”、扩大债务规模、化债“松绑减负”等，预计2025年基建资金面有望显著改善，将加快在建项目推进，并带动基建企业利润表大幅改善。
央国企估值提升计划及市值管理方案有望落地实施，助力板块估值加快修复。建筑央国企多数为重要指数成分股，且长期处于破净状态，估值修复及市值管理成效提升空间较大。
投资建议：
- 重点推荐及关注低估值央国企：中国交建A+H、中国建筑、中国铁建A+H、中国中铁A+H、中国电建、隧道股份、四川路桥、安徽建工、浙江交科等。
- 受益“一带一路”加力推进的国际工程龙头：中国化学、中钢国际、中材国际、上海港湾等。
- 景气投资方向：低空经济设计咨询龙头华设集团、核电工程龙头中国核建、布局卫星钙钛矿领域的上海港湾。
- 优质成长龙头：鸿路钢构、海南华铁、瑞纳智能等。
风险提示：增量政策落地不及预期、建筑企业基本面恢复不及预期、市值管理计划发布不及预期、“一带一路”政策出台不及预期等。