建筑装饰行业跟踪周报：政治局会议定调经济稳中求进，继续推荐低估值建筑央企

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 政治局会议定调经济稳中求进，继续推荐低估值建筑央企 增持（维持） 投资要点 本周（2022.12.04–2022.12.09，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.39%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为3.29%、1.54%，超额收益分别为-1.9%、-0.15%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）政治局召开会议分析研究2023年经济工作。会议指出，2023年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合， 优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。政治局会议提出坚持“稳中求进”主基调，“稳字当头、稳中求进”，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”，反映稳经济的核心导向没有变化。随着财政政策有望继续发力，利好基建投资维持高速增长和实物需求继续爬坡。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：22年1-10月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.7%/+11.4%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多 实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国 中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓 下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、 节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预 计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注 四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2022年12月11日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% -31% 2021/12/132022/4/122022/8/102022/12/8 相关研究 《继续看好低估值建筑央企估值修复》 2022-12-04 《降准利好稳增长链条，继续看好板块估值修复》 2022-11-27 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策更新6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理7 3.本周行情回顾8 4.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）8 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻7 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前�8 表5：板块涨跌幅后�9 3/11 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值均处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：1-10月狭义基建 （不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.7%/+11.4%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙 头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2） 需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型 布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿 路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强 化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/11 东吴证券研究所 2022/12/09 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* （亿元）68 2021 1.6 2022E 2.0 2023E 2.7 2024E3.6 2021 42.5 2022E 34.0 2023E 25.2 2024E 18.9 601618.SH 中国中冶 717 83.7 97.3 110.3 125.4 8.6 7.4 6.5 5.7 601117.SH 中国化学 543 46.3 56.8 70.6 81.4 11.7 9.6 7.7 6.7 002541.SZ 鸿路钢构 218 11.5 12.8 16.5 20.0 19.0 17.0 13.2 10.9 600970.SH 中材国际 214 18.1 20.9 25.1 29.4 11.8 10.2 8.5 7.3 600496.SH 精工钢构 83 6.9 8.4 10.1 12.2 12.0 9.9 8.2 6.8 002051.SZ 中工国际 108 2.8 - - - 38.6 - - - 002140.SZ 东华科技 71 2.5 3.4 4.1 5.0 28.4 20.9 17.3 14.2 601390.SH 中国中铁 1,507 276.2 311.3 350.0 392.7 5.5 4.8 4.3 3.8 601800.SH 中国交建 1,463 179.9 204.8 229.2 253.5 8.1 7.1 6.4 5.8 601669.SH 中国电建 1,156 86.3 106.3 124.6 144.9 13.4 10.9 9.3 8.0 601868.SH 中国能建 1,021 65.0 78.1 89.9 104.5 15.7 13.1 11.4 9.8 601186.SH 中国铁建 1,191 246.9 276.0 310.2 345.8 4.8 4.3 3.8 3.4 600039.SH 四川路桥 703 55.8 78.3 95.5 110.7 12.6 9.0 7.4 6.4 601611.SH 中国核建 216 15.3 18.9 22.7 26.3 14.1 11.4 9.5 8.2 300355.SZ 蒙草生态 53 3.1 3.6 4.3 5.3 17.1 14.7 12.3 10.0 603359.SH 东珠生态 51 4.8 5.4 6.5 7.7 10.6 9.4 7.8 6.6 300284.SZ 苏交科 74 4.7 5.4 6.1 7.2 15.7 13.7 12.1 10.3 603357.SH 设计总院 46 3.9 4.4 4.6 5.0 11.8 10.5 10.0 9.2 300977.SZ 深圳瑞捷 22 1.2 0.8 1.1 1.5 18.3 27.5 20.0 14.7 002949.SZ 华阳国际 29 1.1 2.0 2.4 2.8 26.4 14.5 12.1 10.4 601668.SH 中国建筑 2,491 514.1 566.1 631.2 691.5 4.8 4.4 3.9 3.6 002081.SZ 金螳螂 141 -49.5 17.9 19.2 20.7 - 7.9 7.3 6.8 002375.SZ 亚厦股份 64 -8.9 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 95 -10.1 6.5 8.3 10.4 - 14.6 11.4 9.1 002713.SZ 东易日盛 25 26 0.8 -3.2 1.0 0.0 32.5 - 26.0 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 备注：表中带*上市公司盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其他标的盈利预测采用Wind一致预期 5/11 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策更新 （1）政治局召开会议分析研究2023年经济工作。 中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2023年经济工作。 会议强调，2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。做好2023年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。 会议指出，2023年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，产业政策要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强，社会政策要兜牢民生底线。要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平。要切实落实“两个毫不动摇”，增强我国社会主义现代化建设动力和活力。要推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资。要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。 会议强调，要加强党对经济工作的全面领导，全面学习、把握、落实党的二十大精神，完善党中央重大决策部署落实机制。要坚持真抓实干，激发全社会干事创业活力，让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创。要统筹做好重要民生商品保供稳价和煤电油气运保障供应，关心困难群众生产生活，保障农民工工资发放，抓紧抓实安全生产和防灾减灾工作，维护社会和谐稳定。 点评：政治局会议提出坚持“稳中求进”主基调，“稳字当头、稳中求进”，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”，反映稳经济的核心导向没有变化。随着财政政策有望继续发力，利好基建投资维持高速增长和实物需求继续爬坡。 6/11 2.2.行业新闻 表2：本周行业重要新闻 新闻摘要 来源 日期 宁夏城乡建设厅、发改委等联合印发《宁夏回族自治区房屋建筑和市政工程招标投标“评定分离”导则（试行）》，以进一步深化工程建设项目招投标机制改革，规范招投标活动。 中国建设报