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非银行业周报：强化资产负债联动，预定利率迎动态调整

金融 2025-01-11 张凯烽,李劲锋民生证券 💤 👏

核心观点与关键数据

预定利率动态调整机制发布：国家金融监管总局发布《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，提出预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.34%，未来将保持动态变化，结合5年期以上贷款市场报价利率(LPR)、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化进行调整。此举旨在引导险企强化资产负债联动，降低负债成本，防范“利差损”风险。
上市券商业绩有望筑底回升：东兴证券与国元证券发布业绩预增公告，预计2024年度归母净利润同比增长76.89%-107.38%和22.33%。主要得益于投资业绩大幅增长、财富业务及资产管理业务稳步发展，以及资本市场活跃度增加和自身经营能力提升。2024年前三季度上市券商营收与净利润增速已回升至-2.5%/-6.5%，预计2024Q4市场交投热度保持高位，券商自营、经纪与信用等多业务条线回暖，有望带动行业整体业绩筑底回升。
证监会明确投资者权益变动刻度标准：证监会制定《上市公司收购管理办法》第十三条、第十四条适用意见，明确投资者权益变动的刻度标准为触及5%或1%的整数倍，被动触及刻度时无需履行披露和限售义务，由上市公司就因股本变化导致的投资者持股变动进行公告。新规自发布起实施，新规施行后新发现的过去违规行为，按照“从旧兼从轻”原则执行。此举有助于统一披露标准，明确收购主体信息披露责任，提升并购重组市场运行效率。

投资建议

保险板块：当前流动性环境和行业基本面均有支撑，第二批次互换便利操作启动有利于市场平稳运行，预定利率动态调整机制有望引导行业降低负债成本并防范“利差损”风险，2025年保险板块“资负共振”逻辑有望持续演绎。建议关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国财险、阳光保险。
证券板块：上市券商陆续发布业绩预增公告，自营、经纪与信用等多业务条线回暖，有望带动行业整体业绩筑底回升。多家券商并购重组进入落地阶段，建议继续关注并购重组落地及整合进展。建议关注中国银河、中信证券、华泰证券等。