非银金融行业周报：首创证券拟H股上市，预定利率迎下调窗口期

周行情回顾

上周非银金融指数上涨3.5%，其中券商和保险指数分别上涨4.8%和1.8%。市场数据显示，股基日均成交额增长19.4%至22338亿元，两融余额增长2.4%至1.95万亿元，股票质押市值增长2.3%至2.85万亿元。

券商行业

• 首创证券拟H股上市：此举旨在提升资本实力和综合竞争力，推动国际化战略，实现A+H联动。
• 券商国际化趋势：增资节奏加快，业务维度更广，金融科技与合规基础建设同步推进。
• 券商国际业务发展趋势：区域布局从单一枢纽向全球网络升级，业务模式从通道服务向生态化创新转型，技术驱动从工具应用向底层架构重构深化。

保险行业

• 预定利率研究值下调至1.99%：多家大型险企宣布传统型/分红型/万能型产品预定利率分别下调至2.0%/1.75%/1.0%。
• 调整看点：下调幅度超预期（传统险下调50bps），不同险种非对称下调（分红险仅下调25bps），调整后产品吸引力仍在。

投资建议

• 券商：把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升的逻辑主线，关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商。
• 保险：关注具有竞争优势的大型综合险企。

风险提示

• 系统性风险对券商业绩与估值的压制。
• 长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动。
• 监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。