2024年中资境外债市场回顾与2025年展望

2024年中资境外债市场总体融资环境趋紧，但发行规模同比回暖，净融资额为负但净流出规模收窄。外部金融环境分化，国内政策收紧，但监管优化跨境投融资便利性并强化风险防控。一级市场发行情况显示，再融资需求推动下，发行规模上升，净融资额连续三年为负，净还款规模同比回落。主权债持续扩容，多币种、多市场发行推动市场间价格联动；城投债发行涨幅最高，地产债发行几近停滞，科技企业境外发行可转债成为新亮点。币种结构多元化，美元债占比回落，离岸人民币和欧元债占比上升。发行架构方面，直接发行占比回落，担保发行占比上升。信用等级和发行利率方面，有评级债券发行占比上升，投资级债券发行数量比重翻倍，平均发行利率总体回落，城投板块发行利率小幅上升。二级市场总体表现良好，境外金融债走势平稳，城投债表现突出，地产债触底回升，高收益债走势优于投资级债券。2025年展望显示，一级市场将继续扩容但涨幅收窄，二级市场将延续良好涨势，回报率有望继续上行。预计2025年中资境外债面临的融资环境将持续收紧，城投境外债“借新还旧”压力依然较大，但发行数量和规模涨幅将回落，中资境外金融债供给将保持上涨，中资境外可转债发行将持续扩容。二级市场表现方面，预计中资境外债仍保持较强竞争力，可继续保持良好走势。