核医学行业报告：RDC核药

我国核药产业链处于早期发展阶段，上游医用同位素国产化进程加速，中游政策框架清晰，RDC核药成为第二增长曲线，下游核药房布局集中。

核药临床作用机制
核药分为诊断型和治疗型。诊断型核药利用γ射线进行病灶定位和代谢分析，治疗型核药通过α/β粒子破坏肿瘤细胞DNA。

产业链分析

• 上游：医用同位素国产化推进，秦山核电站等项目将改变全球供给格局，降低核素价格。
• 中游：政策持续优化，诊断性核药纳入医保，RDC核药商业化潜力巨大。
  • 政策：放射性药品审评审批体系改革，鼓励创新。
  • 诊断市场：核医学检测渗透率提升，2023年PET/CT检查量增长62.5%，PET/MR增长97.4%。
  • RDC核药：诺华Pluvicto年销售额超10亿美元，推动行业投融资热度提升。
    • 靶点：PSMA和SSTR已商业化，FAP有望成为下一个重磅靶点。
    • 竞争格局：阿斯利康收购Fusion Pharmaceuticals，诺华加码RDC研发，国内东诚药业、中国同辐等企业加速布局。
• 下游：核药房高度集中，东诚药业和中国同辐覆盖全国93%需求。

投资建议
关注创新核药企业（东诚药业、中国同辐、远大医药）和核药房布局企业。

风险提示
上游同位素供给限制、RDC研发进展不及预期、政策风险。