医药行业行业研究：重磅药Pluvicto开启RDC新时代，核药赛道风起时

基本逻辑

• 全球核药赛道发展: 核药发展百年，以诊断用核药为主，治疗用核药发展缓慢。诺华的Pluvicto作为首款10亿美元重磅核药，将核药发展带入快车道，展现重磅大单品潜力，上市2年销售额直逼10亿美元，疗效惊艳，有望改变前列腺癌治疗标准。Pluvicto在中国已纳入优先审评。
• 核药赛道竞争格局: 诺华Pluvicto成功商业化，推动更多跨国药企布局核药领域，核药交易频现，赛道风云初起。
• 市场规模预测: 根据专业网站及中国国家核安全局预测，全球与中国核药市场规模将达百亿美元和百亿元人民币级别。

格局

• 高壁垒蓝海赛道: 各国监管明确，产业高壁垒，竞争格局良好。
• 核药产业链: 上游原料稀缺，中游研发制造企业与下游物流与药店等布局者更少，竞争格局良好。
• 治疗型核药: α核素治疗药物、FAP等新靶点探索以及核药新适应症的差异化疗效，将有广阔空间。

潜在标的

• 全球核药市场: 诺华、拜耳、礼来等跨国巨头占据领先地位，ADC药物龙头可能凭借研发平台优势在RDC药物上快速进展。
• MNC布局: 通过收购、商务拓展、入股投资等方式加速治疗型核药开发。
• 国内核药企业: 产业链上、中、下游企业皆属于发展早期，但先发优势显著，ADC药物龙头可能凭借研发平台优势在RDC药物上获得更快进展。

投资建议

• 关注具备核药产业链一体化优势的稀缺标的: 东诚药业、中国同辐、远大医药。
• 关注具备潜在的重磅RDC管线的稀缺标的: 恒瑞医药、科伦博泰。

风险提示

• 产业政策变动风险
• 新药研发风险
• 产业链发展不及预期风险