招财日报2025.1.9 美国经济/中国医药行业点评

宏观策略方面，12月美国服务业PMI加速扩张，商业活动大幅增加，物价指数反弹至2024年1月以来新高，市场担忧通胀重新反弹，投资者预期联储降息空间缩小，美债收益率升至4.68%创近一年新高，美股和黄金价格走弱。预计通胀上半年可能温和下降，特朗普政策可能推升中期通胀不确定性，预计联邦基金利率目标将从2024年底的4.25%-4.5%下降50个基点至2025年底的3.75%-4.0%，美联储可能在1月暂停降息，3月或5月降息1次25个基点，9月再降息1次25个基点。

行业点评方面，中国医药受益于海外降息及国内宏观环境改善，有望在2025年跑赢市场。国办发文促进医药产业高质量发展，创新药械将持续享受积极的政策环境，医保基金收支状况有望大幅改善，院内、刚需、医保三个特点的产品将持续增长，医疗设备招标加速复苏，将推动国产医疗设备企业盈利复苏。国办发文支持创新药械，完善多层次医疗保障体系，提高创新药多元支付能力，“丙类医保目录”有望推出。JPM会议即将召开，中国创新药出海有望再迎来小高峰。医疗设备招标大幅复苏，看好招标恢复的持续性。看好行业估值修复，推荐买入药明康德（2359 HK, 603259 CH）、百济神州（ONC US）、信达生物（1801 HK）、联影医疗（688271 CH）、巨子生物（2367 HK）、三生制药（1530 HK）、科伦博泰（6990 HK）。