招财日报2024.7.5 美国经济及中国汽车行业点评

宏观点评 美国经济：延续放缓 美国6月服务业PMI大幅回落进入收缩区间，制造业PMI收缩幅度扩大，显示经济和通胀延续放缓。服务业商业活动4年来首次收缩，新订单指数1年多以来首次收缩，就业指数连续5个月收缩，价格指数显示服务业通胀回落。制造业新订单延续收缩，生产和就业重回收缩区间。 美联储会议纪要显示票委们大部分认同经济正在缓慢降温，但强调需要更多数据来确信去通胀进展，对政策路径仍有分歧。展望下半年，随着实际利率上升、美元强势和外需走弱，美国经济或延续放缓。通胀将温和回落，就业需求降温和移民流入将推动工资增速放缓，核心服务通胀或延续回落，而CPI房租通胀将继续向市场租金通胀靠拢。美联储对去通胀进展信心将不断累积，我们维持9月首次降息、12月再次降息、全年降息50个基点左右的预测，10年国债收益率可能在年末降至4.1%左右。 行业点评 中国汽车行业 –6月领先指标分化，蔚来和比亚迪领跑 6月六大新能源汽车品牌的领先指标出现分化，蔚来和比亚迪的主要指标环比上升，而特斯拉和理想汽车则环比下降。小鹏汽车和埃安的领先指标仍然低迷。我们预计7月整体新能源汽车零售销量将环比下降。7月，我们认为蔚来和比亚迪的新订单能否继续环比增长值得投资者关注，尤其是蔚来的订单转化率。此外，MonaM03的上市也有望成为小鹏股价的短期催化剂。 线索和进店：六大品牌的单店线索总量在6月环比下降1%。其中理想汽车的线索数量环比下降幅度最大 （-11%），主要由于L6新车型促销活动的结束。特斯拉的单店线索数量也在6月环比下降4%，这可能解释了为什么特斯拉在7月1日新增免息政策。尽管与5月相比蔚来的终端优惠有所减少，但是单店线索数量在6月环比上升了2%，好于我们的预期。比亚迪的线索数量在6月环比上升了7%，在六大品牌中表现最强。6月六大品牌的单店客流总量环比下降7%。其中理想汽车的单店客流在6月环比下降18%，特斯拉和小鹏汽车的单店客流量 也环比下降7-8%。尽管蔚来和埃安的线索数量上月环比上升，但由于转化率降低，其单店客户流量分别环比下降4%和9%。比亚迪是上月唯一实现单店客流环比上升的品牌，主要得益于秦L和海豹06PHEV的上市。 新订单：6月六大品牌合计单店新订单环比增长2%，其中蔚来的单店新订单数量在6月环比上升11%，强于预期，主要得益于进店转化率的提升。比亚迪的单店新订单数量在6月环比上升10%，预示7月的销量或更强劲。理想汽车的单店新订单数量在6月环比下降10%，略低于我们的预期。我们认为，为了实现全年销售目标，理想汽车可能需要在3Q24进行新一轮的降价。 免重 责要 本档仅供参考，投资者应仅依赖此发售之发行通函所载资料作出投资决定。版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站：http://www.cmbi.com.hk。 声披 明露