招财日报2024.10.7|美国经济/中国医药行业点评

宏观经济方面，9月美国PMI数据显示经济韧性与分化。服务业PMI大幅上升，显示内需稳健，但就业指数下降预示劳动力市场降温，存在放缓风险；制造业PMI连续6个月收缩，需求、就业与价格均走弱。展望未来，美国经济可能延续放缓，但有望避免衰退。美联储或在11月和12月各降息25个基点，明年进一步降息100个基点。

9月美国非农就业数据大超预期，失业率下降，工资涨幅回升，缓解就业恶化担忧，增强经济软着陆信心。尽管美联储决策不依赖单月数据，但就业数据重要性使得11月降息50个基点可能性极低。维持美国经济逐渐从过热到偏冷但避免衰退的观点，预测美联储11月和12月各降息25个基点、明年进一步降息100个基点。就业数据超预期利好美股、美元指数与原油，利空美债、新兴市场与人民币；相对利好金融、可选消费与能源板块，利空房地产、公用事业和医疗板块。

行业点评方面，中国医药板块预期基本面改善，看好高弹性板块。MSCI中国医疗指数年初至今累计下跌5.7%，跑输MSCI中国指数36.9%。受益于海外降息及国内宏观环境改善，医药行业有望跑赢市场。随着估值修复完成，股价表现将主要由估值修复和基本面双重驱动，看好CXO、创新药、消费医疗、医疗设备板块。

CXO板块有望受益于海外研发需求复苏，《生物安全法案》影响或将有限。国内新一轮医保谈判即将落地，医保资金支持创新药的政策趋势不会改变。医疗设备更新节奏有望加快，各地招标将恢复常态。看好龙头CXO估值修复，药明康德等企业业务保持稳健，估值存在较大修复空间。全球生物医药融资反弹将带动CXO需求复苏。

医疗设备或将于4Q24或1Q25迎来业绩复苏。国内经济刺激政策实施将加快设备更新落地进度，据众成医械统计，截至9月15日，全国已批复957个设备更新项目，总金额超410亿元，采购意向超100亿元，预计未来1-2个月招标将加快落地。

看好CXO、创新药、消费医疗及医疗设备板块，具体个股包括药明康德、百济神州、信达生物、三生制药、固生堂、科伦博泰、巨子生物、迈瑞医疗。