能源化工-PX&PTA：跟随成本上行，需求进入季节性淡季

一、主要观点 本周PX和PTA价格主要受成本支撑上行，但基本面缺乏明显改善。PX价格跟随原油走高，但国内供应宽松，下游PTA和聚酯需求疲软。PTA价格同样受成本支撑，但累库预期和下游聚酯检修计划抑制价格上行。后市预测显示，PX运行区间6900-7100元/吨，PTA运行区间4750-5000元/吨，建议未入场者保持观望。

二、盘面情况 PX主力合约01月06日收盘价7114元/吨，上涨262元/吨；PTA主力合约01月06日收盘价4976元/吨，上涨156元/吨。PX和PTA基差均值为负，现货价格跟随期货上涨。

三、装置运行情况 福建联合100万吨PX装置提升负荷生产，福海创450万吨PTA降负至5成，逸盛新材料360万吨PTA装置检修。西北一套120万吨、华南一套110万吨PTA装置计划重启，华南一套125万吨PTA可能检修。

四、基本面分析 油价受美国寒潮和中国经济刺激预期支撑，石脑油价格走强，乙烯裂解价差走弱。PXN未能走扩，PX-MX回暖后收窄。PTA加工费回落至300元/吨附近，长停装置重启，累库预期加深。聚酯工厂和织机负荷稳定，但部分计划检修，下游备货充足。

五、研究结论 成本支撑与需求下降的多空因素博弈，行情缺乏单边涨跌突破的动力。PTA在成本支撑背景下行情有偏强预期，但累库和下游需求下降预期抑制价格上行。长丝库存降至近五年最低，涤纶短纤和聚酯切片库存下滑。