能源化工-PX&PTA：PX下方空间有限，PTA跟随成本

一、主要观点

• 周内总结：PX和PTA价格均出现阶段性突破。PX主要受宏观气氛好转和装置意外检修（如天津石化检修、盛虹炼化降负）推动；PTA则主要受市场情绪释放（淘汰落后产能预期）提振。需求端，PTA新装置试车，国内延续去库格局。
• 后市预测：原油市场关注美国贸易谈判结果，PX供应或因浙石化装置预期停车而受限，PTA供应端暂无新增减产计划，聚酯和织造行业开工稳定，库存压力持续。预计PX运行区间6750-6950元/吨，PTA运行区间4650-4900元/吨，策略建议保持观望。

二、价格情况

• PX期货：主力合约07月25日收盘价7062元/吨，较07月18日上涨252元/吨，涨幅3.70%。
• PX现货：市场商谈和成交气氛一般，主力合约基差均值为-173元/吨，国内现货均价6751.8元/吨，环比上涨47.2元/吨。
• PTA期货：主力合约07月25日收盘价4936元/吨，较07月18日上涨192元/吨，涨幅4.02%。
• PTA现货：现货市场商谈氛围一般，主力合约基差均值为-4.50元/吨，到岸周度均价614.8美元/吨，较上期上涨11.2美元/吨；华东市场现货价格本期均价4819元/吨，较上期上涨81元/吨。

三、装置运行情况

• PX装置：亚洲其他地区装置运行平稳，整体供应低位。国内装置中，盛虹炼化、天津石化等出现意外降负。
• PTA装置：宁波台化、海南逸盛、恒力大连、福海创、东营联合等装置检修，但暂无新增检修计划，开工保持稳定。
• 亚洲其它PX装置：多数装置运行稳定，部分装置如韩国SKGC、日本Idemitsu等有检修或降负情况。

四、基本面分析

• 成本：原油价格僵持运行，WTI原油结算价65.16美元/桶，布伦特原油结算价67.66美元/桶。石脑油价格走弱，CFR日本周度均价572.65美元/吨，供需面疲软。
• 供应：PX加工费（PXN）周度均值为280.82元/吨，走扩至年内高位；PTA加工费周度均值为228.17元/吨，处于低位水平。
• 库存：PTA社会库存450.2万吨，较前一周增加6.0万吨，环比增速0.33%，库存拐点已现，下半年累库预期确定。PTA工厂库存天数增加0.13天，聚酯工厂库存天数减少0.20天。
• 需求：聚酯产品价格窄幅震荡，涤纶短纤库存天数增加0.10天，聚酯瓶片库存天数增加0.96%。聚酯产销周内平均估算为7成，长丝库存显著去化。织造市场淡季行情持续，坯布市场需求整体偏弱，江浙织机开工率维稳或略有下滑。