中信主题策略刘易团队-“具身机器人”主题之新品种【华辰装备300809】：国产数控轧辊磨床龙头，拓展人形机器人磨床，首次覆盖

���中信主题策略刘易团队-“具身机器人”主题之新品种【华辰装备300809】：国产数控轧辊磨床龙头，拓展人形机器人磨床，首次覆盖 ��� 1□公司产品全自动高精度数控轧辊磨床是金属板材轧制生产线的重要配套装备，用于周期性修复轧辊辊面，销售给宝武集团、首钢、鞍钢、河钢、山钢、日照钢铁等国内知名企业，并出口到泰国、印度、乌兹别克斯坦等国家。 2022年收入下降主要是部分关键零部件供应不畅、订单延期交付所致， ���中信主题策略刘易团队-“具身机器人”主题之新品种【华辰装备300809】：国产数控轧辊磨床龙头，拓展人形机器人磨床，首次覆盖 ��� 1□公司产品全自动高精度数控轧辊磨床是金属板材轧制生产线的重要配套装备，用于周期性修复轧辊辊面，销售给宝武集团、首钢、鞍钢、河钢、山钢、日照钢铁等国内知名企业，并出口到泰国、印度、乌兹别克斯坦等国家。 2022年收入下降主要是部分关键零部件供应不畅、订单延期交付所致，2023Q1-3营收3.5亿元，同比+44.8%，得益于国内外形式趋于稳定，相关设备的交付、安装、调试及验收趋于正常。 2□短期增长来自数控轧辊磨床在钢铁、有色金属等行业持续国产替代。 国产轧辊磨床在中低端市场能满足客户需求，在中高端产品上，与国际龙头仍有差距。 2022年中国数控轧辊磨床市场规模预计为10.9亿元，华辰装备市占率预计为25%，未来增长来自于：1）下游行业对自身生产技术及工艺要求不断升级，淘汰落后产能和落后工艺；2）更高精度产品需求提升及国产化。 从竞争格局来看，现阶段德国技术研发能力处于全球领先，公司通过加大研发，升级数控系统达到提升加工产品的精度、表面质量和效率，并研发砂轮等核心零部件，解决卡脖子问题，有望获得更多客户订单和市占率持续提升。 3□长期增长来自智能化磨削设备，有望受益于人形机器人产业化趋势。 公司是国内稀缺的高精密磨床龙头，自主研发核心功能部件（超硬砂轮等）和数控系统，具备研发和生产符合人形机器人导轨、丝杠及其他磨床的能力，原因有：1）丝杠、导轨磨床与轧辊磨床、亚μ磨削系列底层原理一样，是亚μ磨削系列覆盖领域；2）精密制造优势明显，生产高精密磨床需要高端进口母机床公司已采购完毕，部分高端机床已被限制出口到中国市场；3）是国内稀缺的规模化生产对标国际高精密磨床的平台型企业，拥有各种重型、大中型专业精密机械加工设备及热处理设备百台，全球顶尖的BW五轴铣车复合加工中心；4）积极与下游布局人形机器人丝杠、导轨的贝斯特合作，大幅提高公司磨床的适用性。 ���盈利预测：基于新产能投产、人形机器人磨床拓展，我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.47/0.62/0.80元。考虑到新产品智能化磨削设备的拓展和放量存在不确定性，但对公司未来营收增长影响较大，暂不给予目标价。