2025年电解铝、氧化铝期货行情展望：电解铝：难言有色“最强”品种，现实侧逆风几何？ 氧化铝：累库拐点几时，价格&利润空间如何修正？

核心观点：

• 2025年电解铝市场倾向于做“矫枉过正”修正行情，氧化铝市场则可能走出“V字型”走势。

电解铝：

• 供需双弱格局，国内供需偏紧平衡，全球仍以供需缺口为主。
• 2025年原铝产量增速预计约2.2%，需求增速分别按2.4%（乐观）、1.5%（中性）估算，国内供需以偏紧平衡为主（乐观情形短缺-20.9万吨，中性情形过剩9.6万吨）。
• 铝价以宽幅震荡的收敛格局为主，2025年低点或高于2024年低点，高点能否上破2024年高点尚存疑。
• 不足以支撑铝是2025年“最强”有色品种的判断，更倾向于做“矫枉过正”的预期差修正行情。

氧化铝：

• 2025年产需增速分别给到5.5%、2.2%，自2024年2.1%、4.1%的产弱于需格局全面转向。
• 国内全年平衡将自2024年的短缺-131万吨转向过剩138.9万吨，全球供需平衡也将自短缺转向过剩。
• 当前现货高价及高利润大概率存下修空间，全年整体走势不排除走出“V字型”可能性，先下后上。

结构性策略：

• 存在铝产业链套利反向切换的空间，可空AO近月、买AL远月或主力月。
• 空氧化铝、多烧碱也可适时关注。

关键数据：

• 2025年中国原铝产量预计4415万吨，同比增约2.2%。
• 2025年中国原铝需求增速预计0.5个百分点左右。
• 2025年中国氧化铝产量预计8676.7万吨，同比增约5.5%。
• 2025年中国氧化铝需求增速预计2.2%。
• 2025年全球原铝供需预计短缺-9或-49万吨。

研究结论：

• 2025年电解铝价格重心小幅抬升，但单边机会把握上更倾向于做“矫枉过正”的预期差修正行情。
• 2025年氧化铝价格不排除走出“V字型”可能性，先下后上，中间跟随传统有色板块存在不断反复的波段。