国债期货日报：国债期货收盘涨跌各异，30年期主连涨0.6%

,-/01|23,-402025-01-07 !"#$%&'()*+30,#-./0'0.6% 华泰评级 资⾦面流向8.36 较昨日↑0.84 6.72 货币流动性6.49 宏观市场情绪3.10 "ƒ "# 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 $%&'()%*+ ,-./02011112892 !"#$ 1月6日央行以固定利率、数量招标方式开展了141亿元7天的逆回购操作，操作利率为 1.5%；货币市场回购利率下降，国债期货收盘全线涨跌各异。 *分值越⾼表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资⾦流⼊越低 ƒ&'( ■!"#$ 宏观面：（1）宏观政策：1月6日，国家金融监督管理总局印发《金融机构非集中清算衍生品交易保证金管理办法》。其中提🎧，金融机构与非金融机构开展的非集中清算衍生品交易，如与非金融机构风险承受能力相适应且具有真实风险对冲需求背景，可以豁免初始保证金和变动保证金要求。2）通胀：11月CPI同比上涨0.2%。 资金面：（3）央行：1月6日，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了141亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.454%、1.596%、1.639%和1.646%，回购利率近期下降。 市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.03%、-0.07%、0.07%和0.60%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.211元、-0.235元和-0.334元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.062元、0.045元、0.055和-0.003元。 ■&' 单边：流动性波动，货币政策“适度宽松”，国债期货价格震荡上涨，建议关注2503合约多头。套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走阔。 套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ■()*+ 流动性快速紧缩风险 12 核心观点1 经济市场指标3 国债期货市场4 国债现券市场4 34 表1：利率定价跟踪指标3 表2：国债期货各合约成交情况4 表3：TS2506现券最新数据4 表4：TF2506现券最新数据5 表5：T2506现券最新数据5 表6：TL2506现券最新数据6 表7：TS2509现券最新数据6 表8：TF2509现券最新数据7 表9：T2509现券最新数据7 表10：TL1509现券最新数据8 表11：TS2503现券最新数据8 表12：TF2503现券最新数据9 表13：T2503现券最新数据9 表14：TL2503现券最新数据10 )*+,-ƒ !1"#$%&'()* 指标名称 对应日期 指标数值 指标⾛势 指标评价 近1月近3月 社会融资规模（亿元） 2024-11 23,357.00 ↑↓ 小幅震荡 M2（%） 2024-11 7.10 ↓↑ 小幅震荡 制造业PMI（%） 2024-12 50.10 ↓↑ 小幅震荡 ⼯业增加值（%） 2024-11 5.40 ↑↑ 略有上升 中国CPI月度同比 2024-11 0.20 ↓↓ 同比放缓 中国PPI月度同比 2024-11 -2.50 ↑ ↓ 负增长改善 近1日 近1周 美元指数 2025-01-06 108.21 ↓ ↑ 小幅震荡 美元兑⼈民币 2025-01-06 7.33 ↑ ↑ 出现上⾏ SHIROR7天利率 2025-01-06 1.60 ↑ ↓ 小幅震荡 DR007加权平均 2025-01-06 1.61 ↓ ↓ 出现下⾏ R007加权平均 2025-01-06 1.63 ↓ ↓ 出现下⾏ 同业存单7天利率 2025-01-06 1.58 ↑ ↓ 小幅震荡 （1Y）AA-AAA信用利差 2025-01-06 0.21 ↓ ↓ 出现下⾏ 中国经济意外指数 2025-01-06 22.30 ↑ ↑ 出现上⾏ TS2503成交持仓比 2025-01-06 69% ↓ ↑ 小幅震荡 TF2503成交持仓比 2025-01-06 63% ↓ ↓ 出现下⾏ T2503成交持仓比 2025-01-06 48% ↓ ↓ 出现下⾏ TL2503成交持仓比 2025-01-06 119% ↓ ↓ 出现下⾏ 资料来源：iFinD华泰期货研究院 /012+, !2"+,-./012345 品种 合约代码 结算价 变动(%) 成交量 持仓量 持仓变动(%) T2412.CFE 109.170 0.03 627 2,382 0.020 T T2503.CFE 109.430 0.032 80,993 167,076 -0.849 T2506.CFE 109.335 0.046 9,706 22,525 1.854 TF2412.CFE 106.845 -0.140 783 842 -0.195 TF TF2503.CFE 106.835 -0.089 74,661 117,780 -5.100 TF2506.CFE 106.870 -0.061 7,864 10,950 8.577 TL2412.CFE 119.910 0.469 649 1,551 0.052 TL TL2503.CFE 120.550 0.492 107,956 90,643 1.045 TL2506.CFE 120.040 0.477 13,924 24,971 0.811 TS2412.CFE 103.246 0.008 449 1,213 0.015 TS TS2503.CFE 103.098 -0.027 39,689 57,141 -4.506 资料来源：iFinD TS2506.CFE 华泰期货研究院 103.158 0.008 2,466 4,593 6.492 /034+, !3"TS25066789:; 代码 剩余期限(年) 净价 收益率(%) 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 240016.IB 2.6055 101.3070 1.1055 1.0993 1.1100 -0.8406 1.5208 -0.3803 2.5583 0.9714 8.9801 240010.IB 2.3534 101.7776 1.0809 0.7962 0.7122 0.0547 1.3256 0.0249 2.2999 0.9789 7.5127 240003.IB 2.1370 101.9626 1.1012 0.3823 0.2193 1.1504 1.0980 0.5224 2.0779 0.9846 6.3496 220016.IB 2.5479 103.4696 1.1114 1.3432 0.9823 -0.5032 1.4655 -0.2336 2.4769 0.9900 8.5349 220007.IB 2.2712 103.0961 1.1000 0.9434 0.6199 0.3782 1.2529 0.1778 2.2008 0.9908 7.0019 220002.IB 2.0384 102.6022 1.1000 0.4061 0.1314 1.4326 1.0026 0.6650 1.9707 0.9903 5.8335 !"#$%iFinD&'()+ƒ !4"TF25066789:; 剩余期限收益率 代码 净价 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 (年) (%) 240014.IB 4.5233 102.5585 1.3160 0.0911 -0.0160 1.6477 1.2874 0.7566 4.3478 0.9587 23.1507 230006.IB 5.2164 107.0149 1.4300 1.0575 0.6221 0.4273 1.4881 1.0323 4.8450 0.9912 28.7397 220027.IB 4.9425 106.8604 1.3631 0.9309 0.4586 0.6473 1.4182 0.3075 4.6938 0.9912 26.6941 220021.IB 4.7205 105.8342 1.3521 0.5672 0.1672 1.2592 1.3429 0.5956 4.4856 0.9850 24.6030 资料来源：iFinD华泰期货研究院 !5"T25066789:; 代码 剩余期限(年) 净价 收益率(%) 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 240017.IB 9.6384 104.6094 1.5952 0.7682 0.3543 0.8991 0.8991 0.4308 8.7304 0.9801 84.3783 240011.IB 9.3863 105.9100 1.5952 2.7805 2.5329 -3.7556 1.8883 -1.7670 8.5146 0.9432 80.1420 240004.IB 9.1425 106.1956 1.6177 2.2521 1.9754 -2.5570 1.8562 -1.2057 8.2407 0.9507 75.5882 230026.IB 8.8904 108.7184 1.6138 2.0521 1.6474 -1.7802 1.8141 -0.8600 7.9915 0.9756 71.1765 230018.IB 8.6384 107.3338 1.6103 1.7773 1.4336 -1.3748 1.7881 -0.6552 7.7839 0.9654 67.6879 230012.IB 8.3863 108.2861 1.6103 1.4719 1.0642 -0.5816 1.7474 -0.2798 7.5854 0.9769 64.0965 230004.IB 8.1425 109.9062 1.5804 1.4689 0.9849 -0.3824 1.7044 -0.1866 7.2887 0.9918 59.8114 220025.IB 7.8630 109.0553 1.5808 1.1648 0.7056 0.1735 1.6635 0.0841 7.1199 0.9868 56.6545 220019.IB 7.6575 107.2419 1.5903 0.7430 0.3632 0.8565 1.6394 0.4079 6.9555 0.9741 54.1314 220017.IB 7.6110 107.9323 1.5803 0.7430 0.3632 0.8565 1.6394 0.4079 6.8958 0.9801 53.3652 220010.IB 7.3589 108.4213 1.5454 0.7111 0.2650 1.0794 1.5784 0.5199 6.7157 0.9851 50.3907 220003.IB 7.1178 108.1920 1.5159 0.4980 0.0595 1.5143 1.5315 0.7274 6.4761 0.9850 47.1650 !"#$%iFinD&'()+ƒ !6"TL25066789:; 剩余期限 代码净价 (年) 收益率 (%) 基差净基差IRR(%)隐含利率期现价差久期转换因子凸性 2400004.IB 29.5671 112.7276 1.9050 4.9740 4.6925 -7.7357 2.1122 -3.8708 21.4965 0.8976 564.1357 2400001.IB 29.3863 115.1532 1.8975 4.9258 4.6109 -7.3949 2.1021 -3.7790 21.3999 0.9172 556.8120 230023.IB 28.7