国债期货日报：国债期货收盘涨跌各异，30年期主力合约涨0.08%

,-/01|23,-402025-01-09 !"#$%&'()*+30,#-./0'0.08% 华泰评级 资⾦面流向8.37 较昨日↓0.88 5.92 货币流动性9.21 宏观市场情绪3.13 "ƒ "# 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 $%&'()%*+ ,-./02011112892 !"#$ 1月8日央行以固定利率、数量招标方式开展了11亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率上升，国债期货收盘涨跌各异，30年期主力合约涨0.08%。 *分值越⾼表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资⾦流⼊越低 ƒ&'( ■!"#$ 宏观面：（1）宏观政策：1月8日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，其涵盖基金设立、募资、运行、退�全流程，旨在构建更加科学高效的政府投资基金管理体系，促进政府投资基金高质量发展。2）通胀：11月CPI同比上涨0.2%。 资金面：（3）央行：1月8日，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了11亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.523%、1.580%、1.650%和1.636%，回购利率近期波动。 市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.03%、0.00%、0.09%和0.08%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.207元、-0.105元和-0.099元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.062元、0.046元、0.055和0.019元。 ■&' 单边：回购利率上升，货币政策“适度宽松”，国债期货价格震荡，2503合约中性。套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走阔。 套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ■()*+ 流动性快速紧缩风险 12 核心观点1 经济市场指标3 国债期货市场4 国债现券市场4 34 表1：利率定价跟踪指标3 表2：国债期货各合约成交情况4 表3：TS2506现券最新数据4 表4：TF2506现券最新数据5 表5：T2506现券最新数据5 表6：TL2506现券最新数据6 表7：TS2509现券最新数据6 表8：TF2509现券最新数据7 表9：T2509现券最新数据7 表10：TL1509现券最新数据8 表11：TS2503现券最新数据8 表12：TF2503现券最新数据9 表13：T2503现券最新数据9 表14：TL2503现券最新数据10 )*+,-ƒ !1"#$%&'()* 指标名称 对应日期 指标数值 指标⾛势 指标评价 近1月近3月 社会融资规模（亿元） 2024-11 23,357.00 ↑↓ 小幅震荡 M2（%） 2024-11 7.10 ↓↑ 小幅震荡 制造业PMI（%） 2024-12 50.10 ↓↑ 小幅震荡 ⼯业增加值（%） 2024-11 5.40 ↑↑ 略有上升 中国CPI月度同比 2024-11 0.20 ↓↓ 同比放缓 中国PPI月度同比 2024-11 -2.50 ↑ ↓ 负增长改善 近1日 近1周 美元指数 2025-01-08 109.13 ↑ ↑ 持续上升 美元兑⼈民币 2025-01-08 7.33 ↑ ↑ 持续上升 SHIROR7天利率 2025-01-08 1.58 ↓ ↑ 小幅震荡 DR007加权平均 2025-01-08 1.60 ↑ ↓ 小幅震荡 R007加权平均 2025-01-08 1.61 ↓ ↑ 小幅震荡 同业存单7天利率 2025-01-08 1.60 ↓ ↑ 小幅震荡 （1Y）AA-AAA信用利差 2025-01-08 0.21 ↓ ↓ 出现下⾏ 中国经济意外指数 2025-01-08 16.10 ↑ ↓ 小幅震荡 TS2503成交持仓比 2025-01-08 50% ↓ ↓ 出现下⾏ TF2503成交持仓比 2025-01-08 54% ↑ ↓ 小幅震荡 T2503成交持仓比 2025-01-08 40% ↓ ↓ 出现下⾏ TL2503成交持仓比 2025-01-08 102% ↓ ↓ 出现下⾏ 资料来源：iFinD华泰期货研究院 /012+, !2"+,-./012345 品种 合约代码 结算价 变动(%) 成交量 持仓量 持仓变动(%) T2412.CFE 109.205 0.11 503 2,445 0.028 T T2503.CFE 109.430 0.091 68,223 171,877 3.835 T2506.CFE 109.355 0.105 7,962 24,236 3.141 TF2412.CFE 106.610 -0.056 223 826 0.010 TF TF2503.CFE 106.695 -0.014 65,797 121,006 0.655 TF2506.CFE 106.650 -0.037 5,527 11,949 0.572 TL2412.CFE 119.600 0.000 561 1,593 0.028 TL TL2503.CFE 120.260 0.058 91,579 90,009 0.534 TL2506.CFE 119.720 0.042 10,541 26,135 1.847 TS2412.CFE 103.140 -0.039 168 1,219 0.000 TS TS2503.CFE 103.002 -0.025 28,934 57,431 0.309 资料来源：iFinD TS2506.CFE 华泰期货研究院 103.050 -0.035 2,659 5,311 5.839 /034+, !3"TS25066789:; 代码 剩余期限(年) 净价 收益率(%) 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 240016.IB 2.6000 101.1179 1.1804 1.0151 1.0209 -0.6838 1.5705 -0.3050 2.5528 0.9714 8.9338 240010.IB 2.3479 101.6334 1.1508 0.7578 0.6703 0.1186 1.3816 0.0532 2.2944 0.9789 7.4721 240003.IB 2.1315 101.8408 1.1661 0.3775 0.2122 1.1521 1.1609 0.5161 2.0724 0.9846 6.3137 220016.IB 2.5425 103.3345 1.1614 1.3150 0.9541 -0.4785 1.5167 -0.2191 2.4714 0.9900 8.4943 220007.IB 2.2658 102.9095 1.0784 0.9434 0.6199 0.3782 1.2529 0.1778 2.1953 0.9908 6.9760 220002.IB 2.0329 102.4574 1.1477 0.4061 0.1314 1.4326 1.0026 0.6650 1.9652 0.9903 5.8015 !"#$%iFinD&'()+ƒ !4"TF25066789:; 剩余期限收益率 代码 净价 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 (年) (%) 240014.IB 4.5178 102.3675 1.3578 0.1001 -0.0106 1.6283 1.3401 0.7371 4.3367 0.9587 23.0269 230006.IB 5.2110 106.9558 1.4207 1.2443 0.7850 -0.0358 1.5478 1.0323 4.8342 0.9912 28.6320 220027.IB 4.9370 106.7294 1.3807 1.0179 0.5471 0.4377 1.4668 0.2051 4.6827 0.9912 26.5732 220021.IB 4.7151 105.7101 1.3300 0.6598 0.2603 1.0471 1.3937 0.4887 4.4748 0.9850 24.5085 资料来源：iFinD华泰期货研究院 !5"T25066789:; 代码 剩余期限(年) 净价 收益率(%) 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 240017.IB 9.6329 104.5023 1.6002 0.6688 0.2558 1.0902 1.0902 0.5156 8.7240 0.9801 84.2557 240011.IB 9.3808 105.7903 1.6002 2.6689 2.4201 -3.5920 1.8861 -1.6679 8.5088 0.9432 80.0400 240004.IB 9.1370 106.0175 1.6370 2.0331 1.7548 -2.1501 1.8539 -0.9995 8.2344 0.9507 75.4724 230026.IB 8.8849 108.5621 1.6253 1.8118 1.4069 -1.3322 1.8117 -0.6344 7.9855 0.9756 71.0730 230018.IB 8.6329 107.1627 1.6278 1.5243 1.1796 -0.8855 1.7856 -0.4159 7.7777 0.9654 67.5821 230012.IB 8.3808 108.1178 1.6253 1.2841 0.8766 -0.2249 1.7449 -0.1067 7.5793 0.9769 63.9958 230004.IB 8.1370 109.7999 1.5900 1.3428 0.8603 -0.1581 1.7018 -0.0762 7.2828 0.9918 59.7211 220025.IB 7.8575 108.9527 1.5900 1.0426 0.5846 0.3991 1.6608 0.1908 7.1141 0.9868 56.5661 220019.IB 7.6521 107.2369 1.5907 0.7186 0.3398 0.8885 1.6366 0.4179 6.9500 0.9741 54.0528 220017.IB 7.6055 107.8526 1.5884 0.7186 0.3398 0.8885 1.6366 0.4179 6.8901 0.9801 53.2821 220010.IB 7.3534 108.3791 1.5608 0.6492 0.2047 1.1913 1.5755 0.5666 6.7097 0.9851 50.3033 220003.IB 7.1123 108.1862 1.5304 0.4724 0.0356 1.5557 1.5286 0.7381 6.4703 0.9850 47.0827 !"#$%iFinD&'()+ƒ !6"TL25066789:; 剩余期限 代码净价 (年) 收益率 (%) 基差净基差IRR(%)隐含利率期现价差久期转换因子凸性 2400004.IB 29.5616 111.8218 1.9425 4.2952 4.0066 -6.5422 2.1249 -3.2054 21.4531 0.8976 562.3802 2400001.IB 29.3808 114.0559 1.9300 4.3654 4.0445 -6.4524 2.1149 -3.2328 21.3626 0.9172 555.2950 230023.IB 28.7863 123.5325 1.9151 3.98