,-/01|23,-402024-12-19 10!"#30!"$%&'()* 华泰评级 资金面流向8.65 较昨日↑0.89 7.59 货币流动性8.20 宏观市场情绪4.49 "ƒ "# 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号:F0299877投资咨询号:Z0011454 $%&'()%*+ ,-./02011112892 !"#$ 12月18日央行以利率招标方式发行了期限为6个月的2024年第十二期央行票据(香港),发行量为200亿元,中标利率为2.55%;货币市场回购利率下降,10年期、30年期国债收益率抬升。 *分值越高表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资金流入越低 ƒ&'( ■!"#$ 宏观面:(1)宏观政策:12月18日,中国人民银行、国家外汇管理局决定在上海、北京、江苏、浙江、广东、海南、陕西、宁波、青岛和深圳等10省市优化跨国公司本外币一体化资金池业务试点政策。 (2)通胀:11月CPI同比上涨0.2%。 资金面:(3)央行:12月18日央行以利率招标方式发行了期限为6个月的2024年第十二期央行票据(香港),发行量为200亿元,中标利率为2.55%;央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构,严厉查处了一批涉嫌�借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构。同时正在全面摸排违规行为线索,后续将保持常态化的执法检查,对债券市场违法违规行为零容忍。(4)货币市场:主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.428%、1.776%、1.994%和1.704%,回购利率近期下降。 市场面:(5)涨跌幅:TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.01%、-0.02%、-0.10%和-0.52%。(6)价差:4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.45元、5.647元和0.062元。(7)TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.028元、0.004元、-0.008和-0.141元。 ■&' 单边:货币政策“适度宽松”,国债期货价格波动,关注2503合约多头。套利:货币政策“适度宽松”,关注基差走阔后回调。 套保:中期存调整压力,空头可采用远月合约适度套保。 ■()*+ 流动性快速紧缩风险 !" 核心观点1 经济市场指标3 国债期货市场4 国债现券市场4 #$ 表1:利率定价跟踪指标3 表2:国债期货各合约成交情况4 表3:TS2506现券最新数据4 表4:TF2506现券最新数据5 表5:T2506现券最新数据5 表6:TL2506现券最新数据6 表7:TS2412现券最新数据6 表8:TF2412现券最新数据7 表9:T2412现券最新数据7 表10:TL2412现券最新数据8 表11:TS2503现券最新数据8 表12:TF2503现券最新数据9 表13:T2503现券最新数据9 表14:TL2503现券最新数据10 )*+,-ƒ !1"#$%&'()* 指标名称 对应日期 指标数值 指标走势 指标评价 近1月近3月 社会融资规模(亿元) 2024-11 23,357.00 ↑↓ 小幅震荡 M2(%) 2024-11 7.10 ↓↑ 小幅震荡 制造业PMI(%) 2024-11 50.30 ↑↑ 略有上升 工业增加值(%) 2024-11 5.40 ↑↑ 略有上升 中国CPI月度同比 2024-11 0.20 ↓↓ 同比放缓 中国PPI月度同比 2024-11 -2.50 ↑ ↓ 负增长改善 近1日 近1周 美元指数 2024-12-18 107.12 ↑ ↑ 出现上行 美元兑人民币 2024-12-18 7.19 ↓ ↑ 小幅震荡 SHIROR7天利率 2024-12-18 1.78 ↑ ↑ 出现上行 DR007加权平均 2024-12-18 1.81 ↓ ↑ 小幅震荡 R007加权平均 2024-12-18 1.86 ↑ ↑ 出现上行 同业存单7天利率 2024-12-18 1.70 ↑ ↓ 小幅震荡 (1Y)AA-AAA信用利差 2024-12-18 0.18 ↓ ↓ 出现下行 中国经济意外指数 2024-12-18 13.50 ↓ ↓ 出现下行 TS2503成交持仓比 2024-12-18 0.75 ↑ ↑ 出现上行 TF2503成交持仓比 2024-12-18 73% ↑ ↓ 小幅震荡 T2503成交持仓比 2024-12-18 68% ↑ ↑ 出现上行 TL2503成交持仓比 2024-12-18 167% ↑ ↓ 小幅震荡 资料来源:iFinD华泰期货研究院 /012+, !2"+,-./012345 品种 合约代码 结算价 变动(%) 成交量 持仓量 持仓变动(%) T2412.CFE 108.315 -0.12 942 1,242 0.19 T T2503.CFE 108.415 -0.143 119,673 177,227 -0.49 T2506.CFE 108.370 -0.134 11,881 16,653 5.85 TF2412.CFE 106.455 -0.075 382 272 0.41 TF TF2503.CFE 106.345 -0.066 89,208 122,080 -1.56 TF2506.CFE 106.410 -0.080 8,427 7,003 14.52 TL2412.CFE 116.970 -0.527 1,122 836 0.08 TL TL2503.CFE 117.430 -0.542 131,027 78,459 4.21 TL2506.CFE 117.040 -0.552 20,500 24,592 0.63 TS2412.CFE 103.200 0.031 1,806 584 0.45 TS TS2503.CFE 102.886 -0.023 45,205 60,506 -1.19 资料来源:iFinD TS2506.CFE 华泰期货研究院 103.064 0.006 1,255 3,390 5.28 /034+, !3"TS25066789:; 剩余期限 代码净价 (年) 收益率 (%) 基差净基差IRR(%)隐含利率期现价差久期转换因子凸性 240016.IB 2.6575 101.0899 1.2010 0.9735 1.0803 -0.3377 1.5640 -0.1702 2.6103 0.9714 9.2763 240010.IB 2.4055 101.4580 1.2307 0.5686 0.5696 0.6881 1.3744 0.3488 2.3518 0.9789 7.7771 240003.IB 2.1890 101.8241 1.2050 0.3223 0.2669 1.3618 1.1562 0.6939 2.1297 0.9846 6.6002 220016.IB 2.6000 103.2526 1.2400 1.2192 0.9130 0.0396 1.5101 0.0701 2.5288 0.9900 8.8176 220007.IB 2.3233 102.9484 1.2079 0.5702 0.4925 0.8846 1.2887 0.4601 2.2527 0.9908 7.2637 220002.IB 2.0904 102.3620 1.2200 0.3236 0.1138 1.6763 1.0594 0.8576 2.0225 0.9903 6.0723 !"#$%iFinD&'()+ƒ !4"TF25066789:; 剩余期限收益率 代码 净价 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 (年) (%) 240014.IB 4.5753 102.1068 1.4228 0.0692 0.0435 1.7205 1.3978 0.8779 4.3939 0.9587 23.5395 230006.IB 5.2685 106.5572 1.4973 1.1621 0.7469 0.4251 1.5982 1.0323 4.8908 0.9912 29.1810 220027.IB 4.9945 106.3085 1.4400 0.8492 0.3642 1.0668 1.5634 0.5802 4.7398 0.9912 27.1219 220021.IB 4.7726 105.4934 1.4421 0.6795 0.3303 1.1779 1.4494 0.6197 4.5316 0.9850 25.0087 资料来源:iFinD华泰期货研究院 !5"T25066789:; 代码 剩余期限(年) 净价 收益率(%) 基差 净基差 IRR(%) 隐含利率 期现价差 久期 转换因子 凸性 240017.IB 9.6904 103.2205 1.7141 0.6822 0.3136 1.2369 1.2369 0.6557 8.7756 0.9801 85.1102 240011.IB 9.4384 104.5326 1.7141 2.2012 2.0118 -2.0637 1.9981 -1.0685 8.5616 0.9432 80.8880 240004.IB 9.1945 104.8947 1.7402 1.7828 1.5626 -1.1834 1.9691 -0.6151 8.2865 0.9507 76.2933 230026.IB 8.9425 107.4079 1.7353 1.6823 1.3216 -0.6572 1.9312 -0.3501 8.0386 0.9756 71.8820 230018.IB 8.6904 106.0797 1.7355 1.3931 1.0998 -0.2680 1.9078 -0.1409 7.8302 0.9654 68.3631 230012.IB 8.4384 107.1108 1.7400 1.2178 0.8542 0.2155 1.8711 0.1144 7.6330 0.9769 64.7720 230004.IB 8.1945 108.9000 1.7197 1.4208 0.9759 0.0188 1.8324 0.0102 7.3348 0.9918 60.4394 220025.IB 7.9151 107.7989 1.7328 0.9369 0.5166 0.8580 1.7955 0.4590 7.1674 0.9868 57.2813 220019.IB 7.7096 106.4140 1.6970 0.9998 0.6716 0.5441 1.7740 0.2875 7.0047 0.9741 54.7880 220017.IB 7.6630 106.9001 1.7303 0.9998 0.6716 0.5441 1.7740 0.2875 6.9426 0.9801 53.9673 220010.IB 7.4110 107.5710 1.6744 0.8102 0.4070 1.0605 1.7189 0.5657 6.7647 0.9851 51.0146 220003.IB 7.1699 107.2623 1.6707 0.5196 0.1247 1.5937 1.6766 0.8478 6.5236 0.9850 47.7403 !"#$%iFinD&'()+ƒ !6"TL25066789:; 剩余期限 代码净价 (年) 收益率 (%) 基差净基差IRR(%)隐含利率期现价差久期转换因子凸性 2400004.IB 29.6192 108.9988 2.0550 3.9386 3.6985 -5.0098 2.2328 -2.7078 21.3956 0.8976 560.2143 2400001.IB 29.4384 111.2862 2.0150