云晨研究 | 铝周报(2025年1月6日)

核心观点 沪铝主力继续承压下行，今日接近小目标19500一线。 宏观面，国内方面，上周公布12月制造业PMI50.1，前值50.3，剔除除季节性后，PMI数据整体延续企稳，但结构分化和政策拉动特征依旧明显，目前国内宏观情绪整体处于此前政策兑现告一段落，新的政策周期尚未开启的阶段。海外方面，上周美国初请失业金人数超预期回落显示劳动力市场仍有韧性，美联储降息预期小幅回落，美元指数表现强势，继续上行至109，继续创两年来新高。另外，欧元区制造业PMI持续处于收缩区间，欧元跌幅明显，也是推动美元指数继续上行的主要因素。美元指数新高，导致大宗商品承压。 供应端，上周除四川地区仍有铝厂电解槽检修外，其他铝厂均保持稳定生产，截至上周末，全国电解铝运行产能4386.4万吨，较上周降低1万吨，开工率97.26%。同时伴随氧化铝价格开始回调，随着成本压力减缓，预计市场化减产规模继续扩大的可能偏低。 需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率保持跌势，较前一周跌0.8个百分点至60.4%。大部分板块开工率出现下降，其中线缆板块跌幅较大。整体来看，进入1月份，铝下游消费端愈显淡季，加之春节假期临近，加工企业将陆续进入放假周期，预计后续开工率将继续走低。 库存方面，截至1月6日，国内主流消费地电解铝锭库存49.5万吨，较上周四增加0.8万吨；国内主流消费地铝棒库存13.41万吨，较上周四增加1.07万吨。伴随加工企业开工率进一步下降，及春节日渐临近，部分企业将停工放假计划提上日程，叠加西北方向在途增加，预计季节性累库将就此开启。 综上，目前铝价整体处于向上看不到驱动，同时利空因素逐渐在Pricein，包括淡季需求走弱+累库预期+成本支撑松动，后期的关注重点在于累库的幅度。短期沪铝主力下探至19500小目标，目前看不到止跌迹象，整体预计一季度低点将落在19000-19500区间。 END 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单