云晨研究 | 铜周报(2025年1月6日)

核心观点 上周A股和铜价下挫明显，底层压力仍然来自于市场抢跑特朗普上台带来的不确定性，其政策主张导致的强美元环境提前体现出了对国内政策空间和人民币资产的压力，美元上周日线强势突破109；而作为回应，12月中央经济工作会议没有看到特别重要的政策思路转变，目前国内处在政策真空期，暂时还在预期管理；数据上上周公布的12月官方和财新制造业PMI都弱于预期，下一个时间节点要等到三月份的两会后视海外情况谋定而后动。也正因为如此，上周人民币贬值破位，体现了政策真空期的信心回落，从行情上来看，沪金明显强于comex黄金、有色铝价强于铜价，也能看出强美元和人民币贬值压力在品种间的影响。 整体目前是强美元、高不确定性、低经济预期的组合，周度范围内重点关注12月份经济数据，若海外数据仍强，将很难扭转美联储放缓降息的可能性，美元也将继续保持强势，铜价短期也相应承压。 再往后逐渐从政策过渡到数据，再到对经济前景的判断、美联储如何调整之上？也就是说一季度第一步先看1月20日，川普商量后推行的反转性政策有哪些？落地前景和速度如何？让政策压力先落定。第二步看一季度经济数据表现如何？市场对于经济预期会朝哪个方向调整。第三步看美联储如何根据经济数据和经济预期调整货币政策态度。 从基本面看变化不大，炼厂开工保持高位但远期有减产压力，需求新订单增量有限但在手订单还在支撑开工，供需双减还是需求先减导致累库还有待观 察。 整体铜价在元旦过后，伴随国内市场情绪回落、消费环比走弱以及海外政策避险等压力而对73000支撑发起考验，承压为主，若确认下破则看向71000。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单